Circle CEO亲述：为何稳定币是赢家通吃？USDC护城河有多深

稳定币这圈子，真不是看谁跑得快，关键是看谁活得久、底子厚。

欧易(OKX)

全球三大交易所之一，注册领50U数币盲盒，币圈常用的交易平台！

立即注冊立即下载

币安(Binance)

币安是世界领先的数字货币交易平台，注册领100U。

立即注冊立即下载

最近圈子里 OUSD 吵得挺凶，不少人跑来问我 Circle 啥态度。CEO Jeremy Allaire 倒是挺直白：稳定币就是个平台生意，一旦网络效应起来，那就是赢家通吃，没得商量。

说实话，别被那些“免费赎回”、“人人分红”的花哨概念给忽悠了。

背后的逻辑其实特简单：流动性、互操作性、合规基建。这三座大山，光靠喊口号是翻不过去的，对吧？

USDC 的三大护城河：可不是嘴上说说

Circle 花了快十年，才把 USDC 推到今天这个位置。中间有三个核心壁垒，少一个都不行。

1. 真正的流动性网络效应

流动性这东西，就是滚雪球，越滚越大，这是铁律。

USDC 的一级市场流动性覆盖全球主要金融中心，二级市场在几十个交易所和 DeFi 协议里都嵌得很深。反观其他稳定币，流动性大多还集中在单一交易所的做市盘口上，风险挺大。

你猜怎么着？据 Artemis 数据，到 2026 年 Q1，USDC 处理了近 30 万亿美元的链上交易，占了美元稳定币总量的 80%。USDT 占 20%。剩下的所有美元稳定币加起来，占比还不到 0.5%。

这意味着啥？意味着大家首选 USDC，真不是因为它广告打得多，而是“用的人多，所以好用”。就这么简单。

2. 全球合规与监管基础设施

在稳定币这块地里，合规就是最深的护城河。

USDC 是目前唯一能在欧洲和日本都合法使用的大型全球稳定币。Circle 搞了一套全球银行、储备管理和资金体系，保证全天候运转。

这玩意儿不是短时间能复制的。你得花好几年去申请牌照、跟监管沟通、搭建底层系统。对新入局的人来说，这道门槛高得吓人。

3. 互操作性软件栈

像 CCTP（跨链传输协议）和 Gateway 这些工具，让 USDC 在不同链和 L2 之间无缝流转。

这种互操作性吸引了成千上万的开发者和服务商接入，形成了一个正向循环：接入的应用越多 -> 使用的人越多 -> 网络价值越高。话说回来，这种生态粘性才是关键。

拆解 OUSD 模式的三个误区

外界对 OUSD 这种新产品期待值拉满，但 Circle CEO 点出了三个常见的认知偏差，我觉得值得仔细看看。

误区一：“免费铸造和销毁”更优。

听着确实诱人，但市场现实很骨感。支付行业本身就是靠收小额基点费用活着的。要是取消所有费用，谁来维护那庞大的流动性网络和合规成本？

Circle 选择通过合同机制灵活处理，而不是一刀切搞免费。这才是可持续的商业逻辑，老实讲。

误区二：“人人共赢、人人分成”能做大生态。

如果把所有收入都分给合作伙伴，那基础设施建设资金从哪来？

Circle 保留了部分收入，专门用来砸在基础设施上。只有基础打得牢，整个生态才能做大。不然的话，平台永远只能在小圈子里打转，根本形不成真正的网络效应。

误区三：“联盟型产品”更具竞争力。

历史证明，大型联盟往往行动迟缓、激励错位。

USDC 早期也试过搞小团体协作，结果困难重重。相比之下，紧密的战略协作加上独立的商业合作，更能适应这个快速变化的市场。那些打着“开放联盟”旗号的项目，最后往往还是乖乖跟市场领导者合作，因为对客户来说，这才是最优解。

Circle 的态度：拥抱竞争，但不怕竞争

Circle 和 Coinbase 的合作依然很稳。Circle 也在积极拓展 Arc、CCTP、CPN 等新领域，帮几十家稳定币发行方提升互操作性。

Jeremy Allaire 明确说了：我们欢迎 OUSD 成为社区新成员。但记住啊，稳定币市场的规则就是“赢家通吃”，而 USDC 的护城河已经挖得很深了。

对用户和开发者来说，选哪个稳定币，最终还得看流动性、安全性和便利性。在这三点上，USDC 目前依然是那个标杆。

FAQ

为什么稳定币市场被认为是赢家通吃？

因为网络效应太强了。用户越多，流动性越好；流动性越好，吸引的用户和开发者就越多。这种正向循环让头部稳定币（比如 USDC、USDT）占据了绝大部分份额，后来者很难撼动。这真的有用吗？可能吧，但现状如此。

OUSD 提出的“免费赎回”模式可行吗？

从长期商业可持续性看，难度极大。维持全球流动性、合规体系和互操作性需要巨额成本。完全免费往往意味着牺牲服务质量或者依赖外部补贴，很难形成良性循环。我觉得这不太现实。

USDC 相比其他美元稳定币的核心优势是什么？

核心优势就在于那广泛的流动性分布、全球合规牌照，还有强大的互操作性软件栈（像 CCTP）。数据摆在那，USDC 占了美元稳定币链上交易的 80%，远超对手。这一点不得不承认。