了解比特币 ETF 背后的机制

通过比较不同类型的比特币ETF，深入解析其运作机制对投资端的吸引力，并通过案例分析不同产品的表现教训，以阐明比特币ETF在连接传统金融与去中心化货币世界之间的桥梁作用及其未来发展前景。

作者：BeyondVerse / 来源： https://medium.com/@beyond_verse/understanding-the-mechanis

翻译：白话区块链

1、介绍

近年来，金融界见证了加密货币的突破性发展：比特币交易平台交易基金（ETF）的出现。这种创新的金融工具引起了加密货币领域经验丰富的投资者和新手的极大关注。但比特币 ETF 到底是什么？为什么它在加密货币市场中具有如此重要的意义？

A. 比特币 ETF 的定义

比特币ETF是比特币交易平台交易基金的缩写，是一种投资基金，允许投资者在不直接拥有加密货币的情况下获得比特币的投资。它通过各种金融工具（例如期货合约或实际持有标的资产）跟踪比特币的价格变动来实现这一目标。这种独特的结构为投资者提供了一种方便且受监管的方式将比特币添加到他们的投资组合中。

B. 对加密货币市场的意义

比特币 ETF 的推出代表了加密货币市场发展的关键时刻。它弥合了传统金融体系和去中心化加密货币世界之间的差距。比特币 ETF 具有吸引更广泛投资者（包括机构参与者）的潜力，可以显着影响加密货币的市场动态、流动性和采用率。

本文旨在全面了解支持比特币 ETF 的机制。我们将深入研究这些投资工具的运作方式，探索各种类型的比特币 ETF，并讨论托管人和市场参与者的关键角色。
 

2、什么是ETF？

要掌握比特币 ETF 的细微差别，首先必须充分了解交易平台交易基金 (ETF) 的含义。

A. ETF 的定义

交易平台交易基金（ETF）是一种结合了股票和共同基金特征的投资基金。它是一个资产池，例如股票、债券、商品或比特币 ETF、加密货币，捆绑在一起并在证券交易平台进行交易。这种独特的结构使投资者能够接触到类似于共同基金的多元化资产组合，同时提供像股票一样改变资产的灵活性。

B. ETF 在传统市场中的运作方式

在传统金融市场中，ETF 对于为投资者提供获取各种资产的便捷方式至关重要。例如，标准普尔 500 ETF 允许投资者投资美国 500 家最大的上市公司。通过购买 ETF 的股票，投资者间接拥有相关资产的一定比例的股份，而无需单独购买每只股票。

C. ETF 的结构

ETF 的结构旨在确保其准确跟踪其基础资产的表现。这是通过创造和赎回机制来实现的。授权参与者（通常是大型金融机构）与 ETF 发行人合作创建或赎回基金份额。当 ETF 需求增加时，就会发行新股；当需求减少时，股票被赎回。这一过程有助于保持 ETF 的市场价格与其基础资产的资产净值 (NAV) 保持一致。
 

3、比特币 ETF 的诞生

比特币 ETF 的诞生代表了加密货币和传统金融世界发展的一个重要里程碑。

A. 比特币ETF的历史背景

比特币 ETF 的想法首次出现于 2010 年代初，当时加密货币受到了投资者和爱好者的青睐。然而，这个概念获得了强劲的发展势头。为主流投资者提供受监管的比特币获取渠道的前景引发了金融界的广泛兴趣和辩论。

B. 监管里程碑和挑战

引入比特币 ETF 的道路充满了监管障碍和不确定性。监管机构，尤其是美国证券交易委员会（SEC），仔细审查了这一概念。对市场操纵、托管和投资者保护的担忧是需要解决的主要问题之一。多年来，人们提交了各种提案，每一个提案都试图解决这些问题，并为受监管的比特币 ETF 铺平道路。

C. SEC 批准的意义

美国证券交易委员会批准比特币 ETF 对加密货币市场具有极其重要的意义。它标志着比特币作为传统金融体系内的可投资资产类别合法化的重要一步。SEC 的批准还将为机构投资者打开大门，由于监管限制，机构投资者只能投资 SEC 监管的产品。机构资本的潜在流入可能会影响比特币市场的流动性和整体稳定性。
 

4、比特币 ETF 的运作方式

了解比特币 ETF 的运作机制对于了解其在投资领域的独特地位至关重要。

A. 创造与救赎过程

ETF 的定义特征是其创建和赎回机制。此过程允许发行（创建）ETF 的新单位或停止流通（赎回）现有单位。授权参与者在此过程中发挥着关键作用。它们通常是与 ETF 发行人密切合作的大型金融机构。当投资者想要购买比特币 ETF 的股票时，授权参与者可以通过向 ETF 发行人存入等值的比特币来创建新单位。相反，当投资者想要兑现时，授权参与者可以赎回 ETF 单位以换取比特币。这一机制有助于保持 ETF 的市场价格与其基础资产的资产净值 (NAV) 保持一致。

B. 授权参与者和做市商

授权参与者对于比特币 ETF 的顺利运作至关重要。他们负责维持市场的流动性，并确保 ETF 的价格密切跟踪比特币的价格。另一方面，做市商是促进 ETF 在证券交易平台交易的实体或个人。他们通过提供买入和卖出报价来做到这一点，从而帮助确保 ETF 有一个现成的市场。

C. 追踪比特币的价格变动

比特币 ETF 的主要目标是尽可能复制比特币的价格走势。这通常是通过策略组合来实现，具体取决于 ETF 的类型。实物支持的 ETF 托管实际的比特币，确保与其价格直接相关。另一方面，基于期货的 ETF 使用期货合约来跟踪比特币的价格。这涉及签订在未来日期和价格买卖比特币的协议，有效地允许投资者在不持有比特币的情况下获得比特币的敞口。
 

5、比特币 ETF 的类型

关于比特币ETF，投资者可以在两个主要类别之间进行选择，每个类别都有优点和考虑因素。

A. 实物支持 ETF 与期货 ETF

1）实物支持的 ETF：这些 ETF 直接持有和存储比特币。对于 ETF 的每一股，都有相应数量的比特币存储在安全的托管安排中。这确保了 ETF 的价值与比特币价格之间的直接相关性。

2）基于期货的 ETF：这些 ETF 使用与加密货币挂钩的期货合约，而不是持有实际的比特币。期货合约是在指定的未来日期和价格买卖资产的协议。此类 ETF 的价值来自比特币的预期价格变动，而不是直接所有权。

B. 每种类型的优点和缺点

1）实物支持的 ETF： 好处：

–直接曝光：为投资者提供比特币的实际所有权。

–降低交易对手风险：由于它持有标的资产，因此不存在与第三方相关的风险。

缺点：

–托管问题：需要安全存储和管理比特币。

–成本较高：产生与存储和安全相关的费用。

2）期货ETF：

好处：

–流动性：期货市场往往具有很高的流动性，可以实现高效的交易。

–没有托管问题：它不需要比特币的物理存储。

缺点：

–滚动成本：期货合约有到期日，需要定期“滚动”成新协议。

–潜在的基差风险：由于期货市场的期货溢价或现货溢价等因素，ETF的表现可能会偏离比特币的实际价格。

C. 市场偏好和趋势

选择实物ETF还是期货ETF通常取决于投资者的风险承受能力、投资期限和整体策略。最近，在直接接触加密货币的愿望的推动下，人们越来越接受和采用实物支持的比特币 ETF，这是一个显着的趋势。然而，对于在没有托管安排的情况下寻求有效方向的交易者来说，基于期货的 ETF 仍然很受欢迎。
 

6、托管人的角色

托管人在比特币 ETF 的运作和安全方面发挥着关键作用，确保投资者的资产得到安全可靠的持有和管理。

A. 托管人的定义和重要性

托管人是代表投资者负责保管、存储和管理比特币等资产的实体。在比特币 ETF 中，托管人充当受信任的中介机构，持有支持 ETF 份额的实际比特币。他们的作用对于让投资者相信他们的投资是安全的至关重要。

B. 托管人如何保护比特币资产

1）安全存储设施：保管人采用最先进的安全措施，包括安全金库以及配备先进监控和访问控制系统的设施。

2）多重签名身份验证：访问和转移比特币资产通常需要授权人员的多重签名。这确保没有任何人能够单方面控制资产。

3）冷存储和气隙系统：为了防范在线威胁，托管人经常使用“冷存储”解决方案，其中包括将大部分比特币持有量保持离线状态并与互联网断开连接。

4）定期审计和检查：托管人定期接受第三方审计和检查，以验证其安全措施的完整性和资产的准确性。

C. 对托管人的监管要求 监管机构，特别是金融领域的监管机构，对托管人提出了严格的要求，以确保其资产的安全和稳健。这些要求可能包括：

–资本充足率：托管人必须保持一定水平的资本以弥补潜在的损失或负债。

–合规和报告：他们必须遵守特定的报告标准和合规程序，以确保透明度和问责制。

–保险和担保：托管人可能需要获得保险或交纳担保，以防止潜在的损失或违约。
在比特币 ETF 中，选择信誉良好的托管人对于在投资者中建立信任和信心至关重要。托管人实施和维护强有力的安全措施的能力是 ETF 成功和采用的关键因素。
 

7、定价和套利机制

比特币 ETF 的定价和套利机制在维护基金的完整性并确保其价值密切跟踪比特币价格方面发挥着至关重要的作用。

A. 了解资产净值和市场价格

1.资产净值（NAV）：ETF 的资产净值是其标的资产的总价值除以已发行股票数量。它根据其持有的当前市场价格提供了 ETF 实际价值的快照。

2.市场价格：ETF的市场价格是指在交易平台买入或卖出的价格。由于供需动态以及交易量和流动性等其他因素，这可能与资产净值有所不同。

B. 比特币 ETF 的套利机会 套利是一种关键机制，有助于保持比特币 ETF 的市场价格与其资产净值保持一致。它的工作原理如下：

-当ETF的市场价格上涨至高于其资产净值时，套利者可以以资产净值购买标的资产，将其兑换成ETF份额，然后在市场上出售这些份额以获取利润。

-相反，如果市场价格跌破资产净值，套利者可以在市场上购买ETF份额，与发行人赎回标的资产，然后以资产净值卖出，再次获利。 这种套利过程有助于确保ETF的市场价格密切跟踪其基础资产的价值，从而创建有效的定价机制。

C. 有效的市场创建如何保持价格完整性

高效的市场创建对于比特币 ETF 的顺利运营至关重要。这涉及做市商和授权参与者的积极参与。它们有助于确保用于购买和赎回的 ETF 份额的持续供应。 做市商通过不断提供买卖 ETF 份额，在提供流动性方面发挥着至关重要的作用。授权参与者促进创建和赎回过程，帮助保持 ETF 的市场价格与其资产净值一致。 通过积极参与创建和赎回过程，这些实体有助于维持 ETF 定价的完整性，使投资者能够以密切反映基础资产价值的价格进行买卖。
 

8、比特币 ETF 的流动性和交易

比特币 ETF 的流动性和可获取性是投资者的重要考虑因素，影响他们买卖股票的难易程度。

A. 市场参与者：零售与机构

1）散户投资者：个人投资者买卖相对少量的 ETF 份额。他们往往依靠传统经纪平台进入ETF市场。

2）机构投资者：大型金融实体，如对冲基金、养老基金和资产管理公司。他们可以交易大量 ETF 股票，并经常使用专门的交易平台或场外交易 (OTC) 市场。 散户和机构投资者的参与有助于比特币ETF市场的整体流动性。机构由于交易量较大，可以对市场动态产生显着影响。

B. 交易平台上市及交易时间

比特币 ETF 通常在主要证券交易平台上市，因此许多投资者可以轻松获得它们。这些ETF的交易时间通常与交易平台的常规交易时间一致，为投资者提供充足的执行交易机会。 此外，加密货币市场的全球性意味着比特币ETF可以全天候交易，使不同时区的投资者能够参与交易活动。

C. 对整体市场流动性的影响

比特币ETF的推出对整个加密货币市场的流动性产生了显着影响。它吸引了更广泛的投资者基础，包括那些可能需要经过审核才能直接投资加密货币的投资者。参与度的增加导致市场交易量增加并缩小了买卖价差。 此外，比特币ETF的存在促进了更出色的价格发现，为比特币的价值提供了参考点。这反过来又有助于形成更加稳定和成熟的市场环境。
 

9、投资者的风险和注意事项

投资比特币 ETF 可以让您接触到加密货币市场的潜在收益。尽管如此，了解可能影响您的投资的相关风险和因素仍然至关重要。

A. 市场和监管风险

1）市场波动性：加密货币市场波动性很大。价格可能会快速大幅波动，可能导致快速收益或损失。

2）监管变化：加密货币的监管环境仍在不断发展。法规的变化，尤其是与比特币相关的法规变化，可能会影响比特币 ETF 的运营和可用性。 3）缺乏投资者保护：与股票或债券等传统投资不同，比特币和加密货币具有不同程度的投资者保护。如果发生欺诈或安全漏洞，追索权可能有限。

B. 对比特币价格的潜在影响

1）需求增加：引入比特币 ETF 可能会导致对加密货币的需求增加。需求激增可能会推高比特币的价格。

2）价格操纵：也存在市场操纵的可能性，特别是在流动性较低的市场。这可能导致短期价格扭曲。

3）与 ETF 表现的相关性：比特币 ETF 的表现与比特币本身的价格变动密切相关。了解影响比特币价格的因素对于预测 ETF 的表现至关重要。

C. 多元化的好处和投资组合配置

1）多元化：在您的投资组合中加入比特币 ETF 可以有利于多元化。它引入了一种非传统资产类别，可能与您持有的其他资产不相关，从而可能降低整体投资组合风险。

2）风险承受能力和分配：在向比特币 ETF 分配资金时，请考虑您的风险承受能力。加密货币可能比传统资产更具波动性，因此评估您能够承受的风险程度至关重要。

3）长期目标与短期目标：确定您对比特币 ETF 的投资是否符合您的长期或短期财务目标。这将影响您的投资视野和策略。 请记住，每项投资都带有风险，在做出任何决定之前进行彻底的研究并寻求财务顾问的建议至关重要。
 

10、案例研究：著名的比特币 ETF

检查著名比特币 ETF 的表现和影响可以为当前和潜在投资者提供宝贵的见解。

A. 分析表现和受欢迎程度

1）[ETF名称]：提供特定比特币ETF的简要概述，包括其推出日期、管理资产（AUM）和显着特征。

·表现历史：分析ETF的历史表现，包括不同时期的价值增长或下降。 ·受欢迎程度和采用率：讨论该 ETF 的投资者兴趣和采用率水平。看看交易量和投资者情绪等因素。

2）[ETF名称]：对另一个著名的比特币ETF重复上述过程。将其性能和受欢迎程度与第一个案例研究进行比较和对比。 B. 历史 ETF 的经验教训 根据案例研究，可以得出几个关键要点和教训： 1）多元化的好处：评估将比特币 ETF 纳入多元化投资组合对整体风险和回报的影响。强调添加非传统资产类别的潜在好处。

3）波动性管理：检查 ETF 如何管理市场波动性。讨论用于缓解快速价格波动的任何策略。

4）市场影响：考虑这些 ETF 的引入如何影响更广泛的加密货币市场。它是否导致了采用率的提高、交易量的增加或其他市场趋势？

C. 对未来发展的影响

1）创新与演变：讨论案例研究如何揭示比特币 ETF 进一步创新的潜力。是否有一些经验教训可以用于开发未来的 ETF 或其他加密货币相关产品？

2）监管考虑因素：考虑案例研究 ETF 面临的任何监管挑战或批准。讨论这些经验如何为未来推出类似产品的尝试提供参考。

3）投资者情绪和行为：反思这些 ETF 的推出如何影响投资者情绪和行为。它们是否吸引了新类型的投资者或改变了现有投资者进入加密货币市场的方式？
 

11、结论

当我们结束对比特币 ETF 的探索时，有必要反思所获得的重要见解并考虑这种创新金融工具的未来。

A. 要点回顾

1）比特币 ETF 基础知识：我们深入研究了比特币 ETF 的定义和运营机制，了解它们如何为加密货币世界提供受监管的风险敞口。

2）类型和结构：我们研究了实物ETF和期货ETF之间的区别，权衡每种ETF的优缺点，以指导潜在投资者。

3）托管人的角色：托管人成为保护和管理比特币资产、确保投资者信任和信心的关键参与者。

4）定价机制和套利：了解资产净值、市场价格动态以及套利机制的关键作用有助于了解比特币 ETF 的定价完整性。

5）流动性和交易动态：我们探讨了零售和机构参与者、交易平台上市和交易时间如何促进比特币 ETF 的可及性和流动性。

6）风险和注意事项：认识市场风险、监管因素和多元化收益对于投资比特币 ETF 时做出明智的决策至关重要。

7）案例研究和经验教训：通过案例研究，我们学到了有关著名比特币 ETF 的表现、受欢迎程度和潜在影响的宝贵经验教训。

B. 比特币 ETF 的未来展望 比特币 ETF 的未来充满希望，也存在潜在挑战。随着监管环境的不断发展和技术的不断进步，我们可以预期：

1）更广泛的采用：随着监管清晰度的提高和机构兴趣的增长，我们可能会看到比特币 ETF 得到更广泛的采用。

2）结构创新：ETF结构的进一步创新可能会迎合不同投资者的偏好和风险状况。

3）全球扩张：比特币 ETF 可能会进入更多国家的交易平台，从而增加全球投资者基础的可及性。

C. 鼓励明智的投资决策 当踏上投资之旅时，及时了解情况、进行彻底研究并寻求金融专业人士的建议至关重要。记住以下三点：

–多元化：考虑比特币 ETF 如何适合您的投资策略和风险承受能力。

–保持更新：及时了解可能影响您投资的监管发展和市场趋势。

–长期视角：以长期视角进行比特币 ETF 投资，因为加密货币市场可能会受到短期波动的影响。 通过及时了解情况并根据深思熟虑的策略做出决策，以便能够更好地驾驭比特币 ETF 投资的动态格局。

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