摩根士丹利因AI转型担忧下调Adobe（ADBE）和Salesforce（CRM）评级

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Adobe 的 AI 转型引发警示

Salesforce 的 Agentforce 需验证可行性

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Adobe 被摩根士丹利给予“减持”评级，目标股价从 365 美元大幅下调至 240 美元

Salesforce 被下调至“中性”评级，目标股价从 287 美元降至 185 美元

盘前交易中，Adobe 下跌约 4%，Salesforce 和 Intuit 也出现类似跌幅

主要担忧包括 AI 变现挑战、高管更迭以及收入增长动能减弱

华尔街共识仍倾向于 Salesforce 而非 Adobe，认为其潜在上涨空间更大

在一份针对企业软件巨头的悲观研报中，摩根士丹利周二对多个主要科技股进行了评级调整，下调了 Adobe 和 Salesforce 的评级，并显著降低了其目标股价。

这些评级调整立即引发了市场反应。Adobe 股价在盘前交易中下跌约 3.8%。Salesforce 下跌约 2.9%，Intuit 和 Workday 的跌幅则超过 4%。

分析师 Adam Wood 主导了此次评级调整，他将 Adobe 的评级从之前的水平下调至“减持”，同时将目标股价从 365 美元大幅下调至 240 美元。Salesforce 被给予“中性”评级，Wood 将其目标股价从 287 美元下调至 185 美元。

Adobe 的 AI 转型引发警示

摩根士丹利对 Adobe 的主要顾虑在于其执行时机。尽管这家软件巨头持续推进其创新管线，但这些进展尚未转化为营收增长的上行加速。

该公司正在实施免费增值策略，同时加大对人工智能能力的资本投入。在此转型过程中，Adobe 还面临首席执行官和首席财务官层面的同步领导层更迭，这带来了额外的执行风险。

Wood 指出了 Adobe 创意工作流领域的脆弱性，并提到新兴的 AI 原生竞争者可能会取代现有的解决方案。尽管 Adobe 在创意专业人士中占据主导地位，但其实现可持续增长动力的时间线似乎越来越长。

该投资银行强调，这些同步发生的战略转变使得 Adobe 的年度经常性收入指标何时能出现显著加速变得难以预测。

Salesforce 的 Agentforce 需验证可行性

虽然摩根士丹利承认 Salesforce 在人工智能方面的潜力，特别是其 Agentforce 平台，但 Wood 强调需要确凿的证据来证明这些创新将转化为订阅收入的增长。

包括 Commerce 和 Tableau 在内的传统业务板块仍然是整体增长率的拖累因素。Wood 认为，如果没有明确的证据表明 Agentforce 和新兴产品能够弥补这些表现不佳的业务部门，股价的上涨潜力将受到限制。

根据该分析师的说法，此次下调至“中性”评级表明，在增长指标出现加速之前，该股可能会横盘整理。

Workday 被给予“减持”评级，目标股价为 145 美元。摩根士丹利认可 Workday 在软件领域强大的竞争地位，但对 AI 计划能否在短期内显著加速收入增长表示怀疑。

Intuit 被给予“中性”评级，目标股价为 335 美元。摩根士丹利认为，市场对于生成式 AI 模型将削弱 Intuit 税务和会计特许经营权的担忧有些过度，但同时指出该公司在 AI 准备方面落后于同行。

摩根士丹利将微软、Palo Alto Networks、CrowdStrike、Cloudflare、Datadog、ServiceNow、Snowflake 和 Shopify 列为软件板块中的首选投资标的。

在整个分析师群体中，Salesforce 维持“适度买入”的共识评级，平均目标股价为 239.94 美元，这意味着约 38% 的上行潜力。Adobe 则获得“持有”共识评级，平均目标股价为 258.90 美元，表明约 10% 的上涨空间。