十月之后 你是熊市还是牛市？

十月份是股市暴跌的月份，也是终结熊市的月份，让我们看一下历史上的「十月份」。

大多数人记得 1987 美国股灾是最著名的崩盘。1987 年的 10 月 19 日是个刻骨铭心的时间点，也是代际的低谷。

众所周知，保罗·都铎·琼斯通过对宏观经济的研究，在 1987 年 6、7 月份就预感到了股市崩盘，1987 年 10 月 16 日，股市下跌，交易量放大，琼斯认为这是股灾的前兆（1929 年股市崩盘相似），1929 年崩盘的主要部分发生在 10 月，并于 11 月触底，接下来是 50% 的反弹，然后是经济大萧条，直到 1932 年。

2008 年再次发生「10 月崩盘」，于 11 月结束，但 2009 年 3 月创下了 20% 的历史新低。像 1929 一样，金融危机导致了最严重的经济衰退。

1974 年股市大跌到最低点依旧发生在 10 月，也是代际低点。

1997 年，亚洲金融危机冲击了所有的世界市场，美联储不得不做出调整。又一次 10 月暴跌，降至代际低点。

在我看来，1990 年的经济衰退与当前的经济大体相似。十月是代际低点。

我记得很清楚的一次是 1998 年的俄罗斯。这是历史上规模最大、速度最快的崩盘。在 10 月份创下了历史新低…

还有一次是 1990 年的 NKY，当时日本经济情况乐观，但随着杠杆率、通缩和人口统计持续压垮其经济，日本要经历一段时间才能到达代际地点。

对市场来说，10 月总是一个可怕的月份，尤其是如果我们正处于衰退之中 (可能性很大)。经典的 10 月份暴跌之夏这一次也没有例外…

每个熊市都不一样。以美元计算，这是历史上最大的财富损失；以 GDP 计算，这是第二大损失 (2008 年更糟)。

对于出生于婴儿潮一代来说，这可能是最糟糕的时刻 (我曾警告过这点)。随着人们年龄的增长，养老金倾向于 60/40 式的投资组合策略。这其实致使了养老金资产的减少 (更高的利率并不能抵消它)，也导致了极端情绪的产生。这种情绪会主导一代人的低谷。

随着 7600 万婴儿潮一代陷入困境，其中大多数美国政客也是婴儿潮一代，中央银行阻止该状况发生的压力将越来越大。

他们有三个选择:

-冒着风险转向 QT（量化紧缩）和加息，成为阿瑟·伯恩斯而不是他们的英雄沃尔克（「沃尔克时刻」是指在美国上世纪滞胀时沃尔克担任 FED 主席的时期，由于沃尔克采用激进紧缩成功使美国走出滞胀，因此回顾「沃尔克时刻」的历史对于分析当前美国类滞胀的环境具有指导意义。）在经济增长彻底崩溃之前，这种情况不太可能发生 (市场已经在衰退中计价)。

-尽快停止 QT 和加息，转向为数据依赖。这是今年最容易的选择，也是最有可能的路径，由于已经造成损害，增长仍然会引发经济内爆。

-继续紧缩政策，这将迫使政治家们在失业率上升或实际工资仍然为负的情况下实施财政刺激 (详见英国/欧洲)。

在我看来，未来一两周出现低点的可能性相当高。标普 500 指数下周触底和 50% 回撤点附近，市场看跌情绪创纪录。

现有的售出数据与对数趋势相比，已超过 2 倍标准差…

相对于美联储资产负债表 (或流动性) 的基准，它又回到了低点。

没人知道未来将如何发展，但如果没有更大的金融危机 (这似乎不太可能，因为我们有很多方式来阻止它)，除非在 2023 年初出现严重的经济下行，否则很难看到这种变化。显然，事情会变的…

市场工作是观察未来的 6 个月以上。在 6 个月的时间里，会有更多的流动性，与此同时，每个人都已经知道衰退和盈利风险，鹰派立场的任何轻微下降都会改变市场情绪，迫使人们重返市场。

让我们拭目以待…

崩盘月 (也是反转月)！你不需要正面对抗未来可能会有的经济衰退，但有必要制定一个计划。