一次聊透以太坊上海升级：是否存在大量抛压，会带来哪些机会？

上海升级在即，OKLink上线以太坊上海升级专题页，包含倒计时页面、Pos质押、验证者、供应销毁、Gas等链上数据。4 月10 日，OKLink针对市场对上海升级的关注问题，举办了以“一次聊透以太坊上海升级！是否存在大量抛压？会带来哪些机会？”为主题的推特Space。

以下为本次Twitter Space文字版回顾（为方便阅读，有一定删减）：

0x Todd：Partner of Nothing Research

雨天与币：早期项目掘金者

Haibo: PANews研究总监

Tsai：OKLink Explorer PM

3D：OKX Web3 运营 (因设备故障未能参加)

技术性的升级，是一个比较关键的升级。去年9 月我们经历以太坊合并。这次的升级实际上是允许信标链上的以太坊进行提款，然后这次提款的话它跟就是它不是直接开放全部提款，它是按照顺序节点就是会按照节点去退出，按照固定节点解锁，每天解锁5.5 万枚以太坊。

雨天与币：除刚刚提到的EIP-4895 协议，还有EIP-3540 和EIP-3670 ，主要是降低运行在以太坊之上的 Layer-2 相关的Gas 费用；

0x Todd：以太坊上海升级其实官方的名称为以太坊Shapella升级，由两个单词组成上海 Capella。

Haibo：以太坊上海升级是一个以太坊的硬分叉，会引入几个以太坊的改进提案，提款相关的一个就是 EIP 4895 。

3.马上要迎来的上海升级是否会带来以太坊大量抛压？

链研社：上海升级还有2 天左右的时间，每天会解锁5 万枚ETH，所有节点都是公平得按照申请顺序进行退出。我认为抛压一定会有，但是开放解锁后，也会有新增的节点进行质押，当解锁的以太坊和新增质押的以太坊行程平衡，以太坊的价格实际上就会比较稳定。以太坊升级后，抛压最严重的时间段是在升级后一个月内。但随着质押率提高，相对来说流通量减少，长期对以太坊肯定是利好的。

从期权数据的角度聊一下，4 月末的最大痛点是在 1700 左右，看跌的期权和比例是非常大的，意味着机都把自己的资产进成了一个对冲，这样市场上的买盘会比较薄，这个也是有可能导致下跌的原因。

0x Todd：大家对上海升级抛压的观点不一，我的观点是上海升级后的1-2 个月，是以太坊核心承压的期间，当度过了两个月之后，那么整个情况会变得更加乐观。原因如下：

ETH质押有2-3 年的时间了，质押者会收到质押的收益，差不多有100 万枚左右，这100 万枚ETH会在上海升级后3-4 天的时间内会受到重要的承压；还有每天可以提出5.7 万枚ETH，我推测可能要持续1-2 个月，很大一部分就是给市场带来抛压；

过去2 年ETH质押有三次小的高潮，其对应成本区间分别是400 美金-600 美金，第二个区间是1200 美金，第三个区间是1600 美金-1700 美金，最集中的三个区间都是低于此刻成本价的。此外，过去2 年很多暴雷的机构很大可能就会撤回质押的ETH。

雨天与币：我的结论也是觉得主要的抛压就是来源于未来的一到两个月，就是最主要是刚开提款的那前三天。我再补充一点目前质押的地址中有46% 的地址是处于盈利情况，还有54% 处于亏损状态，从他们成本价推测，可能大部分的抛压可能会来自46% 处于盈利的这部分的地址。

Haibo：我也认为前期会存在抛压，前几天的抛压会比较集中，而且因为前面退出的主要都是质押的奖励，那质押的人他可以把这一部分收益当作是成利润，所以很有可能抛售。还有一些是像Lido、Coinbase等是有对应的衍生品的，是可以现在就退出的，那么这一部分可能占了一半以上，这一部分我觉得是会减弱它的抛压的。总体来看我觉得前面几天会抛压比较重。

Tsai：我认为抛压是可控的，因为链上的衍生品非常发达。当下很多用户通过套保和各类衍生品的形式，已经对冲了以太坊价格涨跌的风险，预计上海升级后将不会出现大量抛压，但不排除部分用户有快速套现的需求。同时，我认为解锁质押将极大提高ETH的流动性，吸引很多原本不愿意使用流动性质押的用户参与进来。此外，OKLink将于近期上线Beacon浏览器，方便用户通过实时信标链验证者数等链上数据来预估后续解质押的数量和抛压，避免造成链上资产损失。

4.以太坊上海升级会对整个以太坊生态产生怎样的影响？

链研社：我认为最大的影响是以前没有参与质押的大户会把更多的ETH质押进来，这个是我认为比较大的变化，现在ETH的质押率仅15% 。这部分提升同时影响到LSD和LSDFi两个板块，可以衍生出更多样的玩法。

0x Todd：以太坊上海升级后ETH能够自由进出Staking，会整个提高以太坊链上的融资成本，会给市场带来更多的信心，ETH质押的利率会慢慢上升，当然也可能会影响以太坊生态上面的发展。

雨天与币：我也认为以太坊上海升级成功后，会打消质押者的安全顾虑，质押的ETH也会衍生出更多LSDFi的玩法，主要可以关注LSDFi版本的新项目和新玩法。

Haibo：我认为会利好以 ETH、LSD 为资产的一些项目，最典型的就是做抵押借贷的项目。

Tsai：我补充一个风险的内容，目前各类LSD协议中ETH总质押量的占比超过4 成，其中Lido占比超31% ；而中心化交易所中以Coinbase最多，占比高达12% 。对此，我认为应关注Lido等头部协议的质押率占比过高，对ETH的去中心化理念带来影响。

投资机会和参与方式？

链研社：一方面，上海升级后价格下跌，我们可以像机构一样建仓，多仓位的对冲，是一个不错的进场位置。这次上海升级抛压会比之前的升级抛压比较大，会是建仓的机会。另外就是随着ETH质押比率上升，一些LSDFi项目还处在前期发展阶段，会有很多机会，推荐大家关注这个领域。

0x Todd：上海升级包含很多升级，但最核心的升级就是ETH可以提现了，这个会让更多的人可以放心得去参加质押，这也是给所有人的机会，参与ETH质押可以拿到稳定的年化的6% -8% 的收益。

雨天与币：上海升级带来了质押的确定性，大家关注 LSD 的项目和与 LSD 相关的项目。第二就是借贷协议，大家可以关注一下针对质押板块的各种借贷协议。

Haibo：我也认为在ETH下跌时增持一部分ETH，同时也可以考虑用ETH进行循环质押，可以达到20% 的年化收益。

Tsai：对于ETH来说，上海升级增加了更加多的玩法和可能性。我们可以将质押ETH类比为购买国债等无风险债券，上海升级以前是永续债，升级完成后变成了可马上变现的非永续债券。那会较大的提升ETH的流动性，流动性的变化，会带来更多玩法和可能性。在LSD和LST的赛道上，我觉得将来会有更多的玩法和项目出现。

公链叙事；还有4 月末亚马逊的NFT以及宏观上 4 月 12 号美国 CPI 公布，预计是大会大幅降低，对于短期行情来说，我觉得会有一个上冲。

还有我建议即使看好这个叙事，也不要急着建仓，比较关键的是等上海升级解锁后，看资金是怎么进行炒作的。

雨天与币：我认为没有大的叙事，更多的是中小叙事，第一个可以关注一下zk链上的项目，第二就是RWA这个项目，可以保持关注；

Haibo：我分享一个现象，BTC 的市值占比到了2021 年四五月份以来的一个高点，大概在40% ，后来就是它到了这个区间的一个上沿之后就开始下跌。那么我们也看到后来就是 ETH 它可能涨得更多一些。可以更关注ETH或者其他项目，这是我想分享的一个现象。

Tsai：我补充一下就是亚洲力量，第一个就是现在的香港Web3大会。此外，预计Q2发链的Sui，我先和大家预告下我们OKLink接下来的一些产品计划，目前我们已经有多条链正在准备中，包括Move系的Sui、L2的StarkNet，Cosmos系的Cosmos hub等等。除了新链接入，我们还在准备接下来线减半倒计时专题页，如LTC、DASH减半倒计时，与大家一起迎接接下来的一轮减半周期。