Arthur Hayes：囤了那么久的 LDO，我为何选择抛售？

最近，加密研究员 Thor Hartvigsen 总结了过去 30 天内一些知名风险投资基金、大型投资者以及交易员在加密货币市场上的活动。这些活动涉及多种数字资产，包括 $GNS、$DYDX、$GMX、$RDNT、$DPX、$ARB、$LDO、$ETH、$BTC、$MATIC 和 $AAVE 等。

不过，关于他购入 $LDO 的平均价格，也有人说是 2.26 美元或 2.35 美元，有可能是小小地获利了一笔。

Arthur Hayes 此前曾多次表达了对以太坊合并、LSD 赛道以及龙头项目 Lido 的看好，那么为什么抛售掉持有了半年的 $LDO 呢？

去年 12 月，我推出了我的加密家族办公室基金 Maelstrom Fund。我聘请了 BitMEX 的前企业发展主管 Akshat Vaidya，在世界各地寻找值得投资的加密项目。我们的目标是投资早期项目，这些项目将比仅持有 $BTC 和 $ETH 带来超额回报。

以下的文章谈到了以太坊网络验证者的去中心化运动。这个领域非常令人兴奋，我过去通过在我的投资组合中增持 $ETH 和 $LDO 表达了对以太坊合并的看涨观点。不过，在我的内心深处，我一直担心 Lido 的去中心化程度不够，一旦市场开始关注这一点，代币就会暴跌。在 Akshat 投资了 Obol 和 ether.fi 并解释了他这样做的理由之后，我知道是时候抛售我的 $LDO 了。

自从我进入加密行业以来，「Not your keys, not your crypto」一直是行业的座右铭。但交易员、投资者，甚至创始人和知名基金经理一次又一次搞砸这件事，太多的人一次又一次地重复同样的错误，失去了他们对私钥的控制——导致价值数十亿美元的资金丢失或被盗（从 Mt. Gox 到 FTX，以及介于两者之间的一切）。

但是在 2021-2022 年，这个问题再次以一种新的方式出现了——许多所谓的「去中心化」（但最终仍是托管的）跨链桥受到黑客损害，损失总计超过 25 亿美元。

后 DeFi Summer 时代，我们开始期待我们的加密货币的收益率——尤其是我们的 $ETH，考虑到最近美联储加息，现在更是如此。

令人担忧的是，许多人选择了前者，将他们的私钥委托给以下机构：

2）早期去中心化 ETH LSD 协议，例如 Lido Finance。

幸运的是，这个选择即将结束。上海升级（Shapella 升级）将在接下来的 24 小时内实施，这将允许质押者首次提取质押的 $ETH（每天提取质押 ETH 总量的 0.4%）。超过 1800 万个 $ETH（约占流通量的 15%，价值数百亿美元）即将摆脱前面提到的高风险托管业务模式的束缚。

其中，Lido——最大和第一个去中心化 LSD 协议——可能是其中最大的、滴答作响的定时炸弹。

Lido 占锁定在 LSD 协议中的所有 $ETH 的约 75%，占 $ETH 质押总量的约 30%，它基本上建立在验证者对节点运营商的可信度的信念之上：

节点运营商生成密钥（包括 BLS 私钥和验证者密钥），而不是质押者，并在自愿的基础上执行质押 $ETH 的赎回过程；

需要明确的是——Lido 之所以有效，是因为节点运营商选择了合作。

Lido 的整个赎回过程只会在 4 月 12 日 Shapella 升级之后首次进行大规模测试，因此到目前为止它是一条单行道。但无论如何，最终节点运营商可以简单地拒绝退出，有效地使「你」质押的 $ETH 在一段时间内变得缺乏流动性和不可访问，但节点运营商需要承担的下行风险有限。

幸运的是，我们都不需要再冒这个风险了。

我们于 2022 年 12 月在众多托管业务模式崩溃的废墟中推出了 BitMEX 联创 Arthur Hayes 的家族办公室基金 Maelstrom，以投资旨在修复问题的项目。

1）与上述两种风险较大的托管业务模型（完全中心化和早期去中心化）直接竞争；

Maelstrom 的首次投资是在第二个类别中，该项目既不与 Lido 也不与 Coinbases 竞争，而是利用它们来消除单点故障。Obol Labs 是我们在今年 1 月完成的一项投资，它正在帮助现有服务以及「去中心化」协议进一步去中心化。

另一方面，ether.fi 是我们对第二个类别的第一笔投资，该项目旨在从 Lido 和 Coinbase 的遗留托管模型中逐步演变。ether.fi 正在为以太坊构建首批真正的非托管质押协议（以及未来的其他 PoS 网络）。

放弃你对私钥的控制并不是你为了参与任何去中心化生态系统而需要做出的妥协。$ETH 质押中现有的服务和协议——无论是中心化的还是早期去中心化的——都优先考虑了上市速度。但乌云笼罩着这些参与者，因为现在有越来越多正在建设和旨在提供无需信任、真正非托管的 $ETH 质押解决方案的新项目。随着今天的 Shappela 升级，束缚终于脱落了。