加密并购潮爆发：估值腰斩、牌照成金，巨头如何抄底？

Q: 二、大佬们都把钱砸哪了？

其实巨头愿意掏钱的领域挺集中的，就这四块：交易基建、支付与稳定币、合规牌照、还有资产发行和分销。 交易基建这块，依然是主战场 现货那点增长空间有限，真正值钱的是衍生品、期权、期货。加上 ETF、RWA、代币化股票这些新东西出来，平台边界早就不是简单的“币币交易所”，而是变成了“全球资产交易入口”。 支付和稳定币是第二条线 现在的稳定币战争，早就不只是看谁发行的多了，而是看谁的支付网络稳、合规通道顺、场景入口多。Ripple 这几年激进地收 Metaco 这种公司，不就是为了围绕稳定币支付和企业资金管理扩张嘛。 RWA 和资产发行成了新宠 Coinbase 收了 Liquifi 和 Echo（花了 3.75 亿美金），就是在布局代币发行和链上融资。你要知道，谁掌握了资产发行，谁就握住了交易的源头。 以前交易所靠存量交易费赚钱，以后头部平台想赚的，是从资产诞生、融资、上市、分发、做市到托管的全链路钱。

Q: 四、加密行业是不是越来越中心化了？

并购热背后，确实是融资冷，创业团队退出压力大。但这也没说行业没活力了，只是在重新组合资源罢了。 但有个问题不得不正视：中心化在加剧。 当资产发行、交易、托管、支付都集中在少数几家公司手里，加密当初那种开放、抗垄断的精神，可能就要被现实重塑了。 合规成了高门槛，新创业者进场更难了。未来的格局可能跟传统金融差不多：几个巨头拿着牌照和客户，小团队要么做技术供应商，要么被收编。 加密行业告别低门槛创业的时代，算是彻底来了。

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风险提示：防范以"数字货币""区块链"名义进行非法集资的风险

加密一级市场现在这局面，真挺让人感慨的。RootData 刚出的数据显示，这月并购都到 10 笔了，反观融资才 14 笔。这并购比例一下子飙到 42%，直接破了历史纪录。

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说实话，别把这当成行业要火的信号，更像是寒冬里的无奈之举。自从 24 年 11 月开始，融资额度就在那狂跌，并购反倒成了唯一稳当的交易路子。

说白了，现在的定价权，早就从 VC 手里跑到买方巨头那去了。

对于想融资的项目来说，讲故事那套不管用了；但对于那些头部大厂，这可是捡漏团队、牌照和技术的绝佳窗口期，你说是吧。

一、为啥并购这波操作停不下来？

加密并购潮爆发：估值腰斩、牌照成金，巨头如何抄底？

你看 Coinbase、Kraken、Ripple、MoonPay 这些大佬，最近动作那是相当频繁。虽然赛道五花八门，但逻辑其实就一个：趁低位，用最低的成本补齐自己的短板。

1. 价格真的够低了

融资一紧，估值泡沫立马就破。卖家就算心里不爽，觉得价格低，但比起继续被稀释股权，被收购至少落袋为安，确定性高嘛。

拿 Messari 举例。之前估值能到 3 亿美金，融了快 7000 万。结果核心业务被 AI 一冲击，最后被 Blockworks 一千多万刀就收了。这跌幅，真是腰斩再腰斩，太狠了。

2. 省时间，少踩坑

加密圈的机会窗口短得吓人。监管口子一开，或者新产品跑通了，市场可没空等你两三年慢慢孵化。

Coinbase 花 29 亿美金收 Deribit 就是典型例子。Deribit 去年交易量 1.2 万亿美金呢。Coinbase 这一收，直接切进衍生品核心圈，从头搭建？没必要。

3. 牌照和合规才是硬通货

现在美、欧、港、新的监管框架都清晰了，牌照简直就是核心资产。不管是交易、托管还是支付、稳定币，哪个环节离得开合规入口？

Kraken 花 15 亿美金收 NinjaTrader，不就是为了往多资产交易和受监管的衍生品业务扩张嘛。

4. 把上下游都打通

巨头们现在都不满足于做个单品了，都想搞金融集团化。比如 MoonPay，25 年接连收了 Helio（大概 1.75 亿美金）和 Iron，就是为了扩充企业支付和稳定币的能力。

二、大佬们都把钱砸哪了？

其实巨头愿意掏钱的领域挺集中的，就这四块：交易基建、支付与稳定币、合规牌照、还有资产发行和分销。

交易基建这块，依然是主战场

现货那点增长空间有限，真正值钱的是衍生品、期权、期货。加上 ETF、RWA、代币化股票这些新东西出来，平台边界早就不是简单的“币币交易所”，而是变成了“全球资产交易入口”。

支付和稳定币是第二条线

现在的稳定币战争，早就不只是看谁发行的多了，而是看谁的支付网络稳、合规通道顺、场景入口多。Ripple 这几年激进地收 Metaco 这种公司，不就是为了围绕稳定币支付和企业资金管理扩张嘛。

RWA 和资产发行成了新宠

Coinbase 收了 Liquifi 和 Echo（花了 3.75 亿美金），就是在布局代币发行和链上融资。你要知道，谁掌握了资产发行，谁就握住了交易的源头。

以前交易所靠存量交易费赚钱，以后头部平台想赚的，是从资产诞生、融资、上市、分发、做市到托管的全链路钱。

三、并购怎么改写了退出逻辑？

并购这么火，对创业者来说，未必全是坏事。

以前大家太依赖发币退出了。发币、上交易所、拉市值，搞得项目方早点跑，散户在后面接盘，这套路太老套了。

现在并购给了一条新路。团队就算成不了巨头，只要你在牌照、技术、流动性这些环节有真本事，照样能被收购。

你看，市场筛选价值的方式变严了。

现在能被买走的，不再是 PPT 里那些吹得天花乱坠的故事，而是能直接拼进业务版图里的真实能力。

四、加密行业是不是越来越中心化了？

并购热背后，确实是融资冷，创业团队退出压力大。但这也没说行业没活力了，只是在重新组合资源罢了。

但有个问题不得不正视：中心化在加剧。

当资产发行、交易、托管、支付都集中在少数几家公司手里，加密当初那种开放、抗垄断的精神，可能就要被现实重塑了。

合规成了高门槛，新创业者进场更难了。未来的格局可能跟传统金融差不多：几个巨头拿着牌照和客户，小团队要么做技术供应商，要么被收编。

加密行业告别低门槛创业的时代，算是彻底来了。

FAQ

2024-2025年加密并购占比为啥创新高？

主要是融资市场一直在萎缩，估值也回归理性了。头部公司拿着现金优势，低价收购成熟的团队和技术，这并购比例也就蹭蹭涨到 42% 左右。

加密巨头并购的主要动力是啥？

核心还是为了搞合规牌照，省掉试错的时间成本，打通产业链上下游（像支付、RWA、衍生品这些），顺便抢占资产发行的源头位置。

并购潮对加密去中心化有啥影响？

并购让资源都往少数巨头那边集中了，合规壁垒越来越高，行业趋向中心化。中小项目的生存空间被压缩，更多时候只能做大平台的生态插件，你说是不是这个理？

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