中心化交易所 — 交易所集体转向股票交易，山寨币真被抛弃了？2026年行业变局解析

要点总结

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• 加密货币现货交易手续费增长见顶了，Hyperliquid那些去中心化永续合约交易所又冒起来，加上特朗普政府监管缓和，头部交易所都开始调头了——我觉得这个趋势挺明显的。
• 交易所纷纷布局股票、衍生品这类传统金融，运营模式也越来越像传统金融机构了，对吧？
• 说实话，中心化交易所曾经是加密生态最核心的流动性供给方，一旦它们弱化加密货币主业，整个市场秩序可能就乱了套了。
• 加密项目现在得自己求生存了，能不能脱离交易所独立运转，会成为分水岭。行业格局肯定会明显分化，你猜怎么着？有些项目会死，有些会活下来。

在币安平台交易苹果股票

从6月1号开始，你就能直接在币安App上交易苹果、谷歌这些美股了，是不是挺神奇？紧接着第二天，币安又说要新增韩国综合股价指数成分股交易，什么SK海力士、三星电子、现代汽车都来了。

其实币安在股票这块早就试过了。2021年就上线过代币化股票交易，不过当时监管压力大，同年7月就关了。这次再上线，是通过阿布扎比持牌经纪商来完成订单执行，明确定义为证券经纪服务，算是规避了法律争议。
同一时期，Bybit也推出了传统金融品类永续合约，Coinbase也跟着支持SPCX合约交易。你说巧不巧？各大头部交易所几乎都在同一阶段集体转型，这背后肯定有原因，值得琢磨琢磨。

转型的三个驱动力

我觉得，主要有三重外部压力，逼着交易所告别纯加密货币模式。

加密货币交易量持续下滑

交易所靠什么挣钱？主要是交易手续费，而交易量完全看市场情绪。

币安日均现货交易量从2025年10月大概450亿美元，直接跌到了77亿美元，跌幅近八成！其他中心化交易所更惨，加起来从630亿跌到188亿，降了七成左右。交易量这么一缩，光靠手续费赚钱的模式还能撑吗？显然不行了。

Hyperliquid分流链上流动性

你看，对比一下比特币、以太坊以外的山寨币交易量，跟Hyperliquid上股票、大宗商品这些现实世界资产的交易量，差距一下就出来了。Hyperliquid通过上线股票、大宗商品永续合约，一直在吸走链上流动性。到2026年年中，它的永续合约交易量前三十里面，有23个是股票和大宗商品，加密货币反而成了少数，有意思吧？

监管环境迎来转变

特朗普上台之后，SEC撤销了对Coinbase和Kraken的诉讼。监管边界慢慢清晰了，金融牌照就成了合规背书和差异化竞争的优势。说实话，这个变化挺大的。

各大中心化交易所的应对策略

面对相同的困境，各家走的路子可不一样。

币安：打造综合金融超级平台

币安的思路很明确——搞一个一站式综合交易平台，防止用户跑路。它的业务模式是这样的：用户在币安前端提交订单，然后由阿布扎比持牌经纪商Nest Trading接收，再转送到Alpaca Securities去执行。币安自己呢，不直接持有证券资产，这样就避开了直接监管。聪明吧？

Bybit：双线并行发展模式

Bybit走的是中心化和链上两条腿走路的策略。2026年5月，他们在Mantle生态内的去中心化交易所Fluxion上线了原子询价功能。中心化业务这边，推出了传统金融品类永续合约，支持特斯拉、英伟达、苹果，还有黄金白银这些大宗商品。我觉得挺稳的。

Coinbase：美国市场公信力最强的交易所

Coinbase呢，2021年在纳斯达克上市，2025年又进了标普500。他们把重心转向机构客户，2025年8月花29亿美元收购了Deribit，拿下了全球加密期权市场大约85%的份额。紧接着2025年12月，又上线了零佣金股票和ETF交易服务。说实话，Coinbase在美国市场的公信力确实强。

Kraken：朝着联邦加密银行迈进

Kraken的战略很清晰——拼命拿金融牌照，想打造一个受美国联邦监管的加密资产托管银行。2025年3月他们收购了NinjaTrader，拿到期货经纪商牌照；2026年4月又收购了Bitnomial，三大核心牌照凑齐了。2026年3月还获得了美联储主账户，5月申请了全国信托公司牌照。你猜接下来他们要干嘛？感觉就是要当加密银行了。

加密行业将走向何方

长久以来，中心化交易所一直是加密生态的流动性支柱。但如今呢，零售端交易量萎缩，交易所的上线扶持、市场推广资源都收紧了不少。市场风向变了，资金开始流向那些靠实体产品营收创造价值的项目。比如Hyperliquid的平台代币HYPE，虽然它分流了加密货币流动性，但它自己反而是表现最亮眼的加密资产之一。你说讽刺不？
各大交易所集体转向股票衍生品、理财增值服务、资产托管业务，说白了就是放手让山寨币项目自己面对市场挑战。这一轮行业下行，我觉得对于加密领域来说，会比以往任何一次熊市都更难熬。为什么这么说？因为连交易所都不管它们了。

FAQ

为什么交易所纷纷上线股票交易？

很简单啊。加密货币现货交易量大幅下滑（币安跌了近八成），Hyperliquid这些去中心化交易所又分流了链上流动性，再加上监管环境放宽了，交易所得找新收入来源嘛。股票交易手续费和衍生品利润更高，还能留住存量用户，一举两得对吧？

山寨币还有机会吗？

机会嘛……说实话变小了。交易所不再把资源倾斜给山寨币，而是转向传统金融资产。项目方必须靠自己业务营收证明价值，不能再指望交易所来“奶”一波了。不过，像Hyperliquid的HYPE这种能创造实际收入的代币，依然表现亮眼。所以说，也不是完全没机会，但更难了。

Coinbase和Kraken的策略有何不同？

这两个差别还挺大的。Coinbase侧重机构客户，通过收购Deribit、上线零佣金股票服务，巩固合规优势。而Kraken呢，走的是“联邦加密银行”路线，疯狂拿牌照，目标是要成为机构信赖的原生加密银行。不过它们的共同点也很明显——都弱化了山寨币业务。你说是不是？