高盛点明下半年科技股策略：从买赛道转向挑公司，AI周期远未到头

作者：李佳

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AI行情高位震荡，下半年科技股还能不能买？高盛的意思是：继续看多，但玩法变了。你猜怎么着？他们觉得这轮还没到头。

高盛最新报告说，AI驱动的科技周期还没见顶的迹象。供给超越需求的信号没出现，技术演进放缓的信号也没出现。分析师认为，这轮周期可能是史上规模最大、持续时间最长的科技上行周期之一。说实话，我觉得这个判断挺靠谱的。

进入7月以后，相关股票开始获利了结，高盛定性为“健康调整”，不是趋势逆转。大家觉得呢？反正我是觉得这个说法挺合理的。

AI周期还没见顶，这波调整就是健康回撤

高盛维持亚洲AI供应链整体看多。这个观点我倒是挺认同的。

怎么判断科技周期是不是结束了？其实就看两个信号：一个是半导体是不是从供不应求变成供过于求了；另一个是技术创新是不是放缓了，竞争又回到价格驱动。目前呢，这两个信号都没出现。

话说回来，AI基础设施投资还在扩张，未来物理AI、边缘AI这些新应用会接棒，延长本轮周期。所以最近获利回吐，我觉得就是快速上涨后的健康调整，不是基本面逆转。

供需紧张正从存储、光通信这些热门领域扩散到更多半导体细分行业，景气范围在扩大。你发现没？

下半年投资重点：从选赛道变成选个股

很多AI受益板块已经涨了不少，对吧？高盛认为下半年的逻辑从“买对行业”变成“选对公司”了。说实话，这个转变挺关键的。

值得关注的公司，我觉得要具备几个特征。比如，能直接受益于产品价格提升的；有扩产能力抓住供需紧张机会的；还有AI业务增长潜力还没被市场充分反映的；或者，有独特催化因素的。你看，这几个条件，有的很简单，有的就比较复杂。

估值抬升之后，超额收益主要来自企业自身竞争力，而不是行业贝塔。这个道理，大家都懂吧？

防御思路要转向AI应用，而不是传统防御板块了

除了继续配置AI硬件，高盛还提出了一个新防御思路。你猜怎么着？不是让你去买消费股或者医药股，而是……

当市场风险偏好下降的时候，与其回避科技，不如去关注那些借助AI创造新增业务的软件、IT服务还有互联网企业。我觉得这个思路挺有意思的。

生成式AI正在催生AI咨询、数据基础设施建设、网络安全这些新需求，部分软件和IT服务公司盈利能力反而因为AI工具提升效率、降低成本而受益。为什么这么说？因为AI工具确实能帮他们省钱啊。

市场之前担心AI会削弱内容价值，这种情绪也在缓解。高盛认为，AI更可能成为提升商业化效率、改善运营的工具，而不是简单替代现有业务。部分互联网及数字内容企业的成长逻辑正在改善。说实话，这个观点我挺认可的。

整体来看，下半年亚洲科技投资还是应该坚持AI主线，但配置要更均衡。进攻端围绕AI基础设施和景气改善的硬件产业链，防守端关注借助AI创造新增需求、提升效率的软件与IT服务企业。这样在波动中兼顾成长与防御。你觉得呢？

FAQ

高盛对下半年科技股整体看法是什么？

高盛继续看多，认为AI周期还没见顶，调整是健康回撤，建议从“买赛道”转向“挑公司”。简单来说，就是别光看行业，要挑好公司。

哪些细分领域值得关注？

AI服务器及数据中心硬件、供需趋紧的半导体细分领域，还有借助AI拓展新业务的软件和IT服务。这几个方向，我自己觉得硬件和软件都挺有戏的。

防御策略有何变化？

高盛不再推荐传统防御板块，而是关注AI应用带来的新需求，比如AI咨询、网络安全这些。他们认为这些公司能在风险偏好下降时保持增长。说实话，这个转变挺聪明的，对吧？