一篇Mercurial理解Finance运用逻辑和MER令牌经济模型

FTX交易所将于本周四（5/13、举行MercurialFinance的IEO。这是FTX迄今为止的第八个IEO项目。cuiral Finance基于Solana区块链的“动态资金库”协议，预计Solana生态系统将带入更多的合成资产，创造流动性，并将协议之间的“资金效率”连接起来。 MercurialFinance基于Solana的复合功能DeFi协议，是第一个以稳定货币资产为中心的“动态资金库”，集成了稳定货币交换协议、合成协议、借贷协议、电击贷款协议。为了让读者理解，举例来说，MercurialFinance是Curve+Synthetix+Compound+Aave。 MercurialFinance提供稳定货币交换、借贷服务、电击贷款、外部资金库（External Vault）4项服务。 其运营逻辑是用户将稳定货币（目前开放USDC）抵押到协议中以获得收益（部分交易手续费+管理货币） 除抵押稳定货币外，用户还可将SOL、SRM等平台货币或治理货币合成稳定货币mUSD，再将mUSD按协议进行抵押，增加MercurialFinance资金库（MercurialVault）的深度和流通量。 白皮书指出，在合成“mUSD”时，平台货币已经抵押在资金池内，因此用户再次将“mUSD”抵押到资金池中，可以获得双倍收益。 随着资金池量的加深，Finance的四项业务收入也会增加，抵押资产在Mercurial，持有治理令牌MER的用户也能获得更多的利润。

 交易功能为MercurialFinance核心业务。一般的AMM协议（自动市售商）交易越跨价位越大，滑动点越高，当价格下跌时，该流动性提供者（LP）本金除了损失外，还将被迫仓储，增加损失。当价格上涨时，你可以强制削减库存，减少利润。 Mercurial开发者在既定的AMM算法下，除了根据价格变动幅度调整流动性提供者的收益之外，变动幅度越高，手续费越高，LP的收益越高。这样你就可以对冲无常损失了。 另外，得益于Solana的高效率能量，MercurialFinance的链上算法能够动态调整变动性费用、贷款流动性等参数，因此能够提供比其他AMM低100x的滑动点 随着Solana生态系统的发展，稳定货币借贷也呈指数增长，白皮书指出，Mercurial未来可能接受其他资产（链上或链间）抵押借贷，不仅会增加协议间的流动性，也会给Solana带来外部流动性。例如，用户可以以链之间的比特币（BTC）、（以太、硬币（ETH）作为担保，借出稳定的硬币（mUSD、 Flash Loan是区块链上特有的应用，是区块交易中有效的贷款，如果借款人在交易结束前没有偿还该贷款，则Flash贷款失败，不执行。闪电贷款的最大用途是“得利”。有了闪电贷款，你可以在不同的DEX上获利，不需要拥有被利润令牌的位置，也不需要面对价格波动风险。

 用户的令牌或合成资产不必抵押到MercurialFinance的资金库中，也可以抵押到外部的资金库中。 MercurialFinance的治理令牌MER的总发行量为10亿张。 根据白皮书，MER令牌基于参与治理、投票新合成资产、挖掘流动性、保险金池这四种功能。 参与治理：前述Mercurial可改变诸如手续费、资金池利润分配等“动态参数”，而MER令牌持有人正是控制参数的组，在MER中投票改变参数。 合成资产投票：MER所有者可对新稳定合成资产或抵押资产进行投票。 流动性钻探/社区奖励：作为流动性提供者的奖励，生态系统建设的奖励。 保险金池：为预防稳定资产脱离（概率极低），将担保部分MER作为稳定资产的保证金。 MER由于是挖掘奖励，这成为Mercurial向资金池担保资产的诱因，Mercurial增加资金池的量和深度是其优点。

 值得注意的是，为了允许用户长期持有令牌 MER所有者除了可以获得交易手续费和资金库的一部分收益外，还可以使用MER参加动态参数的变更和合成资产的投票。此外，MER也是合成资产时所需的抵押资产，这会购买MER，增加长期持有的诱因。 另一方面，随着合成资产的增加，更大量的MER被困在保险金池中，市场供应量减少，令牌上升可能增加，MER价格上升形成正向循环。 用户抵押资产→MER获得令牌→资金库量体增加→贷款、电击贷款、稳定货币交易收入增加→MER持有者获得更多利润→MER价格上升→流动性挖掘APY增加→用户抵押资产诱因增加→流动性增加。 如果有足够的激励（APY足够高），甚至可以吸引链上的外部资金，这将进一步增加Mercurial的流动性，降低交易滑坡。 

白皮书指出，用户可以以SOL、SRM、MER等平台美元为担保合成稳定资产，这增加了索拉纳生态令牌的附加值，也改善了资金效率。 值得注意的是，Mercurial协议提供的稳定货币交易、电击贷款、合成资产的功能都是目前索拉纳所没有的，随着索拉纳生态系统的发展，稳定货币交易、借贷行为也成倍增长，稳定资产需求也呈指数上升，相当于弥补了索拉纳的拼图。 资金使用效率是评价DeFi生态系统最重要的指标。不难发现过去Solana生态（SRM、FIDA、RAY、MAPS、OXY）有所改善。如果说Raydium、Oxygen主要是提高用户自身的资金运作效率，那么MercurialFinance就是提高DeFi平台资产的资金效率。 理论上，MercurialFinance可以通过抵押MER来合成任何资产，最初限定了“稳定资产”，但随着量体增大，MercurialFinance还有其他金融衍生性合成资产，如“股权合成资产交易”。

 在Solana生态系统中，Serum DEX是交易这些合成资产的最佳场所，通过Serum DEX的“订单簿”机制，交易员可以使用CEX这样的索取机制，在交易时也可以避免滑价，大大改善合成资产的交易体验。 目前MercurialFinance将SOL、SRM作为稳定资产的担保而开放，将来作为其他合成资产的担保而开放的话，可以大幅增加SOL、SRM，甚至到其他资产的用途，可以提高Solana生态系统的令牌流通性。 作为合成资产协议的MercurialFinance，如果为了将来合成非稳定资产而开放，则需要高吞吐量的公链和记帐机制的DEX，因此不难理解Mercurial选择在索拉纳发展的理由。 

目前，Solana生态系统也确实缺乏合成资产、稳定货币互换协议和电击贷款协议，MercurialFinance的出现正好可以弥补，增强了Solana公链上DeFi之间的可组合性，以及资金使用效率。 

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