政策建议/抢夺先机发行政府支持的港元稳定币\汪 扬 文一舟

  在上一篇文章《提议香港发行以外汇储备背书的港元稳定币》中,我们提倡引入以港元为基础的稳定币(HKDG),并以香港目前高达4300亿美元的外汇储备为支撑。我们认为,这一举措将为香港带来额外流动资金,活化金融市场,助力政府投资项目和国家重要发展战略等重大利益。

  尽管政府没有官方回应,但我们的建议在社会上引起了广泛的积极反响。鉴于数字资产领域的迅速发展,特别是现实世界资产(RWA)的代币化和主要实体推出自己的稳定币的计划,这些发展突显了发行HKDG的迫切性,我们也在这篇跟进文章中进一步阐述我们的立场。

  现实世界资产(RWA)代币化与稳定币需求即将激增

  RWA代币化,即将有形或无形资产转化为数字代币,是数字资产领域的一次突破性转变,有潜力重新定义市场格局。通过区块链技术,RWA代币化提升了交易透明度,加强了安全性,并通过实现部分所有权拓广了流动性。这种方法既解决了传统金融体系效率低下的问题,又缩小了数字资产领域与实体经济之间的差距,从而推动了Web3的发展。

  数字资产市场将爆炸式增长

  目前仅美债和全球房地产市场的市值就分别达到了240万亿和280万亿美元,更不用提还有其他的现实资产,这些资产中哪怕只要有百分之一通过RWA代币化交易,都会对数字资产市场产生重大影响。随着代币化渗透到从商品到知识产权等各种资产类别,数字资产市场必将迎来爆炸式增长。

  可以预见的是,由于对RWA代币化的监管限制,公共区块链上RWA代币的流动大部分将会以稳定币的形式发生。因此,我们必须为稳定币市值的急剧扩大做好准备。

  正如我们在上一篇文章中所论述的,香港具有引领这场革命的独特优势。然而,这一前景取决于香港能否及时发行以外汇储备为支撑的稳定币HKDG。如果香港落后于已经准备发行大量美元稳定币的美国主要实体,香港将错失良机。

  值得一提的是,由在港的商业机构发行各自的港币稳定币是不够的。不同机构发行各自版本的港元稳定币导致碎片化及混乱,因为这些机构都没有足够的体量挑战USDT等成熟的美元稳定币。如果不通过统一的布局发行外汇储备支撑的稳定币HKDG,由机构各自单独的发行稳定币毫无疑问只会成为边缘化的利基产品,这根本无法形成气候挑战成熟的美元稳定币。更糟糕的是,这会助长一种虚假的进步感,掩盖错失良机的现实。

  这里我们也可以考虑采取一种折衷的策略,即让政府授权商业机构发行统一的HKDG稳定币。这种方案可能更能激发商业机构的参与积极性,但同时也将带来诸多新的挑战。这些挑战涵盖了备书、利益与风险的监管平衡、保险、托管、安全等一系列待解决的问题。

  商业机构发行稳定币的动力在很大程度上来自于当前的高利率环境。然而,一旦利率下降,这些机构必然会追求更高的回报,从而可能增加风险。同时,如果监管过于严格,这些发行机构可能无法从中获利,从而失去了持续发展的动力。此外,在这个方案下,特区政府将无法享受到发行HKDG所带来的收益。因此,我们应该以全局的视角来看待政府授权商业机构发行HKDG的这一阶段性策略,并将政府统一发行HKDG作为我们的最终目标,为此持续努力。

  巩固港元的全球地位,挑战美元的主导地位

  虽然港元可随时兑换其他货币,但可能由于它与美元挂钩,因此港元很少用于国际贸易或作为全球储备货币。香港如果能抓住RWA代币化的机遇发行HKDG,港元作为国际货币的潜力势必会得以大幅度提升,甚至可以在一些领域挑战美元的主导地位。

  “机会窗口”只有一年时间

  我们之前曾指出,推出HKDG可以提升港元国际地位,尤其是在数字资产领域。鉴于USDT和USDC稳定币都出现过信誉危机,市场对高可信度稳定币的需求十分强烈。而借助特区政府外汇储备的支撑,HKDG将享有无与伦比的可信度。由于港元与美元挂钩,HKDG可能成为挑战美元稳定币主导地位的一个极具吸引力的方案。

  我们认为,HKDG的及时发行,加上RWA代币化的即将出现,可以为加强港元的国际化奠定基础,并为挑战美元的主导地位提供一条途径。尽管目前稳定币市场相对于全球经济规模很小,但借助RWA代币化的势头强劲,稳定币市场将迎来繁荣。在美国主要金融巨头进入市场之前,HKDG若能及早占据有利地位并站稳脚跟,即使在稳定币市场激增之后,HKDG仍能保持领先地位。如果RWA代币化市场的市值达到数万亿,而HKDG能够占据稳定币市场的10%,这将是港元国际化的重大胜利,也是对美元主导地位的实质性挑战。

  总结

  我们再次强烈呼吁特区政府采取行动发行HKDG。我们有一个狭窄的机会之窗,将香港真正打造成Web3的主要国际枢纽。我们预计这个机会之窗最多开放一年左右。这是一个重要的布局:不仅关系到香港能否成为数字资产和Web3发展的世界中心,还关系到挑战美元主导地位的国家战略目标。我们一定要抓住这一历史时机。香港等不起,国家战略更等不起。

  作者分别为香港科技大学副校长兼香港Web3.0协会首席科学顾问

  香港科技大学博士生

http://www.takungpao.com/opinion/233119/2023/0822/884381.html

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