灰度研报:6 月份比特币和加密市场承压,但资产基本面未变

来源:Grayscale Research Team

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编译:Web3嗅观察,币界网

币界网报道,灰度研究(Grayscale Research)团队发文表示,6月份比特币和加密货币市场因多方抛售压力而承压,但资产的基本面几乎没有变化。灰度研究预计,现货以太坊交易所交易产品(ETP)将在 2024 年第三季度开始交易。并认为,在宏观经济前景未发生重大转变的情况下,预计加密货币估值可能在未来几个月内恢复。

以下是全文:

2024年6月,加密货币市场回落,部分原因是比特币抛售压力触发了更广泛的投资者风险偏好下降,但Grayscale Research对该资产类别保持建设性的展望。

6月传统资产的回报率各不相同,因为市场在消化各种新风险。由于这些风险,一些市场板块表现不佳,包括美国房屋建筑商(因房市降温迹象)、中国股市和某些工业金属(因中国经济再次疲软)以及法国股票(因政府可能变更)。

相比之下,全球债券、除中国外的新兴市场股票和标普500指数表现相对稳健,瑞士法郎——通常是国际风险上升的晴雨表——也表现良好。比特币和以太坊分别下跌约10%,在风险调整基础上属于表现较差的市场板块。

灰度研报:6 月份比特币和加密市场承压,但资产基本面未变

图表 1:加密货币估值在 6 月份回落,传统资产的表现好坏参半

在Grayscale Research看来,多种来源的实际和预期的抛售压力促成了比特币在本月的下跌。比特币的疲软似乎也波及了其他加密货币。主要的新抛售压力来源包括:

·Mt Gox遗产:Mt Gox破产遗产的受托人在6月24日宣布,从2024年7月初开始偿还比特币和比特币现金。截至撰写本文时,遗产持有价值89亿美元的比特币。尚不确定债权人是否会将收益转换为法币以及转换时间框架。

·德国政府:一家德国政府机构已开始清算2013年没收的比特币。根据数据提供商Arkham Intelligence的数据,6月期间与德国政府相关的钱包向交易所发送了近4000个比特币(价值约2.2亿美元)。

·美国政府:6月26日,美国政府向Coinbase Prime存款账户发送了3940个比特币(2.4亿美元),这些比特币是从一名被定罪的毒贩相关的钱包中没收的。此前,美国政府最近一次确认的出售是在2023年3月,当时出售了9861个比特币,当时价值2.16亿美元。

·美国现货比特币ETP:在6月下半月,这些产品经历了5.81亿美元的净流出,而在5月和6月初曾出现净流入。

除了这些新的抛售压力来源,比特币矿工继续减少持有量:根据Glassnode的数据,矿工在过去30天内卖出了约1560个比特币(约1亿美元)。另一方面,据报道,上市公司Microstrategy在6月中旬购买了近12000个比特币(价值7.86亿美元),可能支撑了比特币的价格。

虽然这些短期资金流动可能暂时影响了比特币的价格,但我们认为资产的基本面没有显著变化。例如,尽管美元适度走强,市场已计入今年和明年美联储进一步降息的预期,以应对消费者价格通胀的进一步缓解。此外,某些智能合约平台的采用指标显示出持续增长。例如,如图2所示,我们智能合约平台加密货币板块(按市值计算)的十大成分股的日活跃用户在最近几个月中继续增加。

灰度研报:6 月份比特币和加密市场承压,但资产基本面未变

图表2:主要智能合约平台日活跃用户增长情况

另外,现货以太坊ETP在美国市场上市似乎也有进一步进展。5月下旬,证券交易委员会(SEC)批准了几家发行人的19b-4表格申请,以在美国交易所上市这些产品。6月13日,SEC主席Gensler表示,监管机构可能会在“今年夏季的某个时候”批准剩余的申请。尽管时间仍不确定,但为了市场分析的目的,Grayscale Research假设这些产品将在2024年第三季度开始交易。

与2024年1月推出的现货比特币ETP类似,Grayscale Research团队预计新的以太坊产品将产生显著的净流入(尽管低于比特币ETP),可能支持以太坊及其生态系统内代币的估值。

尽管比特币和以太坊上月均下跌,但它们均优于更广泛的加密市场,后者由FTSE Grayscale加密货币板块指数系列衡量(见图3)。我们的加密货币板块市场指数(CSMI)——衡量整个数字资产市场的表现——在6月下跌19%。本月表现最差的市场板块是消费者和文化加密货币板块,主要由于memecoin(主要用于娱乐价值和与互联网文化相关的代币)的疲软。包括比特币的货币加密货币板块和金融加密货币板块表现相对较好。

灰度研报:6 月份比特币和加密市场承压,但资产基本面未变

图表 3:加密货币行业普遍下跌

尽管大多数代币价格在6月下跌,但一个显著的例外是Toncoin(TON),这是我们智能合约平台加密货币板块(按市值计算)的第三大资产,也是下季度的一个组成部分。TON区块链集成在Telegram的安全消息应用程序中,具有利用Telegram9亿月活跃用户分布的潜力,使其成为应用开发者的有吸引力的平台。部分受其Open League代币激励计划和越来越受欢迎的Telegram游戏的推动,网络的日活跃用户数量从1月的平均27,000增长到6月的超过400,000。

此外,Tether的USDT稳定币在2024年4月上线TON网络,迅速被采用。3月,《金融时报》报道称,Telegram正在考虑首次公开募股(IPO),我们认为这可能对与应用集成的公共区块链代币的价值产生影响。

尽管加密市场在6月遭遇挫折,Grayscale Research对今年余下时间的估值前景仍持乐观态度。在我们看来,宏观背景总体上对加密资产类别有利,经济增长,潜在的美联储降息以及强劲的股市都是支持因素。虽然美国经济衰退可能会对加密市场造成压力,但缓慢但积极的增长期仍然是经济的中心情景。

此外,以太坊ETP的批准有可能让更多投资者了解智能合约和去中心化应用的概念,从而认识到公共区块链在变革数字商务方面的潜力。

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