RWA代币化 — 早报：RWA破430亿，OpenAI巨亏385亿，AI基建转向债务融资

核心看点： RWA代币化规模突破430亿美元，机构加速迁移；OpenAI 2025年净亏损超385亿美元；上交所明确AI大模型科创板上市标准。

说实话，现在的加密圈，光有故事不行，得有真金白银的流水。今天这份早报，咱们聊聊那些正在重塑行业的硬核数据和政策变化。

RWA赛道爆发：430亿美元背后的机构逻辑

说实话，截至2026年中，全球现实世界资产（RWA）代币化市场规模居然已经干到了430亿美元。过去半年涨了大概37%，在现在这个加密市场普遍没啥起色的环境下，这数据……真的有点扎眼。

那到底是谁在主导这波迁移？

• 代币化基金：这一块绝对是大头，占了总市值的80%左右，可以说是稳坐钓鱼台了。
• 商品资产：这块占比16.6%，黄金啊、原油啊这些实物上链的速度明显在加快。
• 代币化股票：虽然目前只占3.8%左右，看着不多，但我倒是认为它的潜力巨大，别小看它。

当然，以太坊依然是那个核心承载网络，占比高达57.8%。发行方里Sky以约61亿美元的规模排在第一位，Securitize和Ondo Finance紧随其后。花旗银行那边预测，到2030年，这市场在基准情景下能冲到5.5万亿美元。你猜怎么着？这数字听着都让人心里一紧。

OpenAI财务曝光：营收130亿，净亏385亿

说实话，AI圈这“烧钱”的速度，真不是常人能想象的。据《金融时报》核实的数据，OpenAI在2025年营收确实做到了130.7亿美元。但你看那个净亏损——385.3亿美元。这就很离谱了，对吧？

这数字到底咋算出来的？

1. 营业亏损：这块最直观。总成本砸进去340亿，收入才130亿，直接就是209.2亿的窟窿。
2. 会计调整：这点比较抽象。因为要向营利性实体转型，搞出了一堆可转换权益负债的公允价值变动，光这一项损失就高达415.5亿美元。

虽然亏得让人心惊肉跳，但我倒是觉得别慌得太早。OpenAI手里的现金储备其实很厚，资产将近500亿美元，有一半都是硬通货。而且微软还是它最大的“金主爸爸”，光2025年付的服务费就有172亿美元。这种“一边巨额亏损，一边手握重金”的状态……话说回来，这或许正是AI基础设施投入期不得不付出的代价吧。你觉得呢？

上交所新规：AI大模型可上科创板第五套

国内政策这块儿，跟进得挺快的。上交所刚发了指引，把话挑明了：人工智能大模型企业，可以直接冲科创板第五套上市标准。这消息一出，圈子里都炸锅了。

那门槛到底咋样？

• 干啥的？ 你得是搞自主研发，或者做模型服务、应用都行。不管是通用的还是行业专用的，只要是你自己琢磨出来的，都算数。
• 卖出去没？ 这点最实在。至少得有个大模型产品上线发布，而且得是规模化应用。别光在实验室里自嗨，得有真金白银的流水进来。

说实话，这意味着啥？那些只会吹牛、搞纯概念炒作的盘子，以后想上市可就难了。资本市场的眼睛是雪亮的，只有那些真正把商业模式跑通的企业，才能拿到入场券。我感觉，这对咱们从业者来说，信号再明显不过了：别光盯着技术参数卷，商业化落地能力，才是硬道理。你说是不是这个理儿？

AI基建转向债务融资：摩根大通上调预测至5.5万亿

摩根大通策略师团队将2030年AI基础设施建设总投入预测上调至5.5万亿美元。其中，约4.1万亿美元将来自债务融资。

英伟达近日完成250亿美元债券发行，超额申购达850亿美元。这表明，尽管科技巨头现金流充沛，但信用市场正在对AI资产进行定价确认。债务融资已成为AI基建的主流模式。

其他值得关注动态

Grayscale看好Aave：估值偏保守

Grayscale那份报告我看了，Aave这三年协议收入涨了6.6倍不止，运营利润率大概50%。说实话，他们给的AAVE估值区间是80-100美元，要是年化收益真能增25%，价格冲上227美元也不是没戏。你觉得呢？

Benchmark重申Coinbase买入：目标价270美元

Coinbase现在可不光是个加密经纪商了，人家在搞“Everything Exchange”。你看啊，美股代币化、期权交易，还有那些AI投资工具，都在给它开第二增长曲线。这路子走得挺稳的。

伊利诺伊州签署最严数字资产税法

这法案一出，Crypto Council for Innovation直接炸锅。他们说这税负重得不合理，简直是在把创新者和开发者往外赶。话说回来，为了这点税收把人才吓跑，真的划算吗？

VanEck：矿企转型AI面临500亿资金缺口

比特币矿企想转行做AI基础设施，短期还得填个500亿美元的大坑。现在的焦点早就不是签不签约约了，而是看谁能落地。手里有现成电力设施的，估值倍数确实高不少。你猜怎么着？这才是硬实力。

SBF狱中近况：计划出狱后发新币

FTX那个SBF，听说在里头抑郁得厉害，天天吃药。不过狱友爆料说，他打算出来后再搞个5000万到1亿美元的项目，还要发新币？目前看总统特赦的概率也就14%左右。老实讲，这操作真是让人看不懂。

Pump.fun热度消退：Solana网络费用下滑

Solana上的Pump.fun，三个月内交易量跌了80%。代币毕业率掉到了0.26%，一天才收80万美元。资本都跑去Hyperliquid这种永续合约平台了。感觉这热度退得有点快啊。

俄罗斯允许USDC进入受监管加密市场

俄罗斯那边松口了，USDC要进受监管的加密市场，跟USDT、BTC、ETH站一起。非专业投资者一年只能投30万卢布（大概4000美元）。这一步迈得挺谨慎的，对吧？

a16z合伙人：DAO将在AI和监管明确后重生

Ali Yahya觉得，以前DAO失败是因为“直接民主”本身就是个馊主意。但现在不一样了，AI智能体接手日常管理，监管也慢慢清晰，新一代DAO的设计空间无限大。我觉得这个观点有点意思。

DeFi费用单周暴跌：杠杆平仓所致

6月初市场一回调，Aave、Uniswap这些头部协议的费用单周跌了过半。但别慌，看30天的数据，大部分协议费用还是在涨的。这说明啥？就是短期的杠杆清算而已，不是结构性的崩盘。这点要分清。

字节跳动AI战略转向企业服务

字节跳动这回调整得挺明显，重心从大众消费的“豆包”转到了企业服务的“火山引擎”。Seedance视频生成模型一年能赚20亿刀，毛利70%。这盈利能力，确实能打。

美国暂缓将DeepSeek等中企列入黑名单

为了避免中美关系再紧绷，特朗普政府把那100多家中企列入实体清单的事先搁置了。这可是十多年来最长的一次停滞。为啥这么说？毕竟大家都不想局势恶化得太快。

段永平点评SpaceX：3万亿市值不离谱

段永平老爷子说了，要是SpaceX一年真能赚1500亿，那3万亿市值真不算夸张。最近它市值涨到2.66万亿，市场确实吵翻了天。但我倒是认为，只要业绩撑得住，估值就有底气。

Cursor被SpaceX 600亿美元收购

SpaceX行使了收购权，花了600亿拿下Cursor。目的很明确，抢顶尖工程师，帮Grok提升编程能力，还得接上Colossus超算。这手笔，确实是大手笔。

小红书筹备港股IPO：目标估值700亿美元

小红书打算年底去港交所上市。投资人想把它估值定在700亿以上，比之前的500亿私行估值又高了一截。你看，这野心不小啊。

Kalshi永续合约交易量突破55亿

预测市场平台Kalshi，永续合约上线才两周，交易量就破了55亿刀。FIFA世界杯和NBA总决赛简直是催化剂，直接把量给拉爆了。这增长速度，确实惊人。

Tether减持Bitdeer：高位套现1270万

Tether之前8.85刀低位大买，现在20刀左右卖了62.7万股，套现1270万。这操作太典型了，高位获利了结嘛。谁的钱也不是大风刮来的，对吧？

CZ评价Hyperliquid：创新出色，币安难竞争

CZ在播客里夸Hyperliquid创新厉害，占了无KYC、去中心化这块币安不好打的细分市场。但他自己也说，个人不会用那种运营方式。这话听着有点矛盾，但仔细想想，又很有道理。

以太坊Glamsterdam升级进入最后阶段

以太坊Glamsterdam升级下半年就要上主网了，号称“自合并以来最大升级”。EIP-7732内置PBS，还有EIP-7928区块级访问列表，Gas费结构要大变。这改动，影响肯定深远。

金融监管总局：消除监管空白，全覆盖无例外

金融监管总局丁局长表态很硬气，坚决守住不发生系统性风险的底线，监管空白和盲区都要填平，非法金融活动高压严打。这态度，没得挑。

证监会吴清：严打AI非法荐股

吴清主席也说了，要严打用AI非法荐股、造谣传谣这些乱象，还会适时发指导意见。现在AI火，但乱用的人也不少，管起来是必须的。不然市场不乱套了？

台积电产能紧张：谷歌AMD转投三星

AI需求太猛，台积电先进产能挤爆了。比亚迪、谷歌、AMD、特斯拉都开始找三星代工了。多元化供应链，这策略现在是标配。毕竟不能把鸡蛋放一个篮子里。

CryptoQuant创始人：纯叙事山寨币已死

Ki Young Ju直言，光靠发币圈钱的日子结束了。以后的山寨币要么是有代币化市场的互联网公司，要么是有真实收入的DeFi，或者是顺应金融趋势的项目。纯讲故事？行不通了。

字节跳动上调“豆包股”价格

字节跳动内部把“豆包股”价格调到了14.85美元，两个月涨了13.5%，远超公司整体期权增速。这说明内部对AI业务的信心还是很强的。你看，内部人都这么乐观。

俄罗斯允许USDC进入受监管加密市场

俄罗斯财政部副部长再次确认，USDC将进入批准交易清单，跟USDT、BTC、ETH并列。非专业投资者每年上限30万卢布。这事儿看来是板上钉钉了。

a16z合伙人：DAO将在AI和监管明确后重生

Ali Yahya还是那个观点，DAO以前失败是因为直接民主太烂。现在AI接管日常，监管清晰，新一代DAO设计空间无限。我觉得这可能是DAO真正的春天。

DeFi费用单周暴跌：杠杆平仓所致

6月初回调，Aave、Uniswap费用单周跌超50%。但看30天趋势，费用还在涨。这说明只是短期杠杆清算，不是结构性问题。别被短期波动吓到了。

字节跳动AI战略转向企业服务

字节跳动重心转向企业服务（火山引擎），豆包那边稍微放放。Seedance视频模型一年20亿收入，毛利70%。这数据，确实亮眼。

美国暂缓将DeepSeek等中企列入黑名单

特朗普政府暂缓列入实体清单，避免中美紧张。这是十多年来最长停滞期。为什么这么做？显然是为了大局稳定，不想节外生枝。

段永平点评SpaceX：3万亿市值不离谱

段永平认为，SpaceX一年赚1500亿的话，3万亿市值合理。最近涨到2.66万亿，市场热议不断。我觉得，只要盈利逻辑成立，市值就不是问题。

Cursor被SpaceX 600亿美元收购

SpaceX花600亿买Cursor，为了工程师资源，帮Grok提升编程力，接Colossus超算。这步棋，下得很大。

小红书筹备港股IPO：目标估值700亿美元

小红书年底赴港上市，估值目标700亿，高于之前的500亿。投资人这么看好，说明社交+电商的模式还是有潜力的。

Kalshi永续合约交易量突破55亿

Kalshi永续合约两周交易超55亿刀，世界杯和NBA助推明显。预测市场的爆发力，确实不容小觑。

Tether减持Bitdeer：高位套现1270万

Tether高位卖出Bitdeer，套现1270万。低位进，高位出，教科书式的操作。这也提醒我们，落袋为安很重要。

CZ评价Hyperliquid：创新出色，币安难竞争

CZ夸Hyperliquid创新好，占了币安难打的细分市场，但自己不采用其方式。这话听着辩证，但也反映了不同赛道的选择。

以太坊Glamsterdam升级进入最后阶段

Glamsterdam升级下半年上主网，引入EIP-7732和EIP-7928，Gas费结构大变。这是自合并以来最大升级，值得重点关注。

金融监管总局：消除监管空白，全覆盖无例外

丁局长强调消除监管空白，严打非法金融活动。监管全覆盖，这是大势所趋，合规将是未来的主旋律。

证监会吴清：严打AI非法荐股

吴清主席表示严打AI非法荐股等乱象，将发布指导意见。AI技术好用，但用在歪路上就得管，这没错。

台积电产能紧张：谷歌AMD转投三星

台积电产能紧，谷歌、AMD等转投三星。多元化供应链，这是应对不确定性的最佳策略。

CryptoQuant创始人：纯叙事山寨币已死

Ki Young Ju说纯叙事山寨币已死，未来只有三类能活：有代币化市场的互联网、有真实收入的DeFi、顺应金融趋势的项目。这分类，挺精准的。

字节跳动上调“豆包股”价格

字节跳动上调“豆包股”价格，涨幅显著。内部期权定价上升，说明对AI业务前景非常看好。

Meme热门榜

GMGN数据显示，过去24小时ETH热门前五：PRISM、sato、SPX、ASTEROID、AAVE。

Solana热门前五：Meepcat、three、FARM、PROVE、SON。

Base热门前五：SYND、ELSA、SOSO、PEAK、Surplus。

推荐阅读

慈善之名，家族之利：特朗普家族如何把慈善变收益？

说起这个，政治真是把好戏推到了台前。2016年底那会儿，Daily Beast和美联社直接扒了底裤，曝光了基金会跟特朗普俱乐部的那些勾当。连《纽约时报》都报道了，有个投资经理为了跟Ivanka Trump喝杯咖啡，居然砸了快6万美元去拍卖。但这事儿真不只是公关危机那么简单，对吧？按纽约州法和联邦法，这种关联交易明明得董事会投票、留记录，还得在报税表上摊开来说。他们做没做到呢？

所以Eric赶紧出来救火，说要改组，跟家族保持距离。特朗普集团的人全撤了，包括他自己。他嘴上说得漂亮，说什么“为了避免观感问题”，父亲任职期间不再亲自募款，基金会还改名成了Curetivity，信誓旦旦保证所有钱都进圣裘德医院。看起来好像回归初心了，但我倒是觉得，这话听着怎么有点别扭。董事会刚开完一个月，他还敢跟《福布斯》吹牛：“我们100%免费用全球最顶级的场地，这就是为啥我们的费用率史上最低。”你看，这逻辑也是没谁了。

报道出来的那天，他立马上了福克斯新闻。把大家的质疑全说成是政治迫害，把自己包装成受害者。“我募了几千万美元，换来的却是仇恨。”他说这话的时候，难道不觉得心虚吗？

才过了两天，检察长办公室的信就到了，要求查账。这一查，基金会算是元气大伤。2017年的捐款直接腰斩再腰斩，少了三分之二多，跌破了100万美元大关。反过来看，行政和法律开销却从零飙到了每年5万左右。年底时，检察长又发函点名了好几个问题：财报不按准则来、无视关联交易规定、营销还有误导嫌疑，甚至威胁要吊销他们的募款资格。说实话，这结局是不是早就注定了？

Cursor，为什么上了马斯克的飞船？

SpaceX刚搞定史上最大IPO没几天，转头就宣布要花600亿美元买下Cursor。
这波操作，算是把4月份埋下的那个“伏笔”给实锤了。

说实话，这买卖双方都挺精明的。Cursor图什么？图的是SpaceX手里那个叫Colossus的超算——几十万张顶级英伟达芯片堆出来的算力，谁不眼红？
而SpaceX呢？他们想借Cursor在程序员圈子里的那股子影响力，在AI编程这块儿搞个弯道超车。
毕竟马斯克自家的Grok，说实话，写代码这块儿确实有点拉胯。连xAI的承包商都忍不住吐槽，说它“并不擅长编程”。这真的有用吗？至少在现在，还是得靠Cursor来补这块短板。

不过，消息一出来，Cursor内部估计都懵了。
毕竟创始人特鲁尔之前可是拍着胸脯说，要把公司做成“长青企业”，卖公司那是“巨大的风险和赌注”。
最早给Cursor打钱的投资人帕托维也这么说，他觉得特鲁尔这种性格，骨子里就是喜欢独来独往，野心大、自信爆棚，根本舍不得放手。结果呢？现实给了他一记响亮的耳光。

SpaceX那边倒是挺淡定，直接亮出底牌：Colossus超算就是吸引Cursor的关键。
官方原话是这么说的：“Cursor在顶尖工程师里的分发能力，加上咱们百万H100算力的加持，咱们就能做出全球最实用的AI模型。”
你看，画饼画得挺圆，是吧？

FAQ

RWA代币化市场规模何时突破430亿美元？

到了2026年中，这数字已经蹭蹭涨破了430亿美元。
过去半年，涨了大概37%。
这速度，是不是有点快得让人咋舌？

OpenAI 2025年的净亏损是多少？

385.3亿美元。
整整三百多亿啊……
主要亏在哪儿？营业亏损加上那些会计调整带来的公允价值变动损失。
烧钱如流水，大概就是这个意思吧。

上交所对AI大模型企业上市有何新要求？

新规很明确：AI大模型企业可以走科创板第五套标准。
但门槛也不低——你得有个已经上线、发布，并且实现了规模化应用的大模型产品。
光会吹不行，得有货，对吧？