美国稳定币规则陷入停滞，监管机构未按期完成GENIUS法案

美国监管机构未能在7月18日的最后期限前完成《GENIUS法案》的规则制定，导致针对稳定币发行商的关键监管框架仍处于悬而未决的状态。关于储备金、赎回、资本、托管及合规等方面的多项重要提案仍在联邦层面接受审查。

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除非最终法规触发更早的生效日期，否则该法律最迟将于2027年1月18日正式生效。由于联邦合规要求尚未完善，发行商、银行及交易所现在面临数月的不确定性，需要在政策不明朗的情况下进行规划。

联邦稳定币规则手册仍未完成

美国金融监管机构错过了《GENIUS法案》规定的7月18日规则制定截止日期，使得该国全新的支付稳定币框架在很大程度上依赖于未完成的提案。尽管这一延迟并未暂停法律的执行，但却给发行商、银行、交易所及其他公司在2027年1月生效日期前的准备工作增加了复杂性。

这一截止日期的错失发生在该法律签署生效一年之后。美国总统唐纳德·特朗普于2025年7月18日签署了《GENIUS法案》，建立了首个专门针对支付稳定币的全面联邦监管框架。

根据该法律，只有经联邦或州监管机构批准的实体才能发行合格代币，发行商必须维持与流通中稳定币价值相等的储备资产。该框架旨在使与美元挂钩的代币更像受监管的支付工具，而非监管宽松的数字产品。为此，获准的发行商必须持有由现金、银行存款和短期国债等高流动性资产构成的100%准备金。

该法律还制定了关于赎回、储备披露、资本、流动性、托管、风险管理及破产保护的标准。此外，发行商不得直接向持有者支付利息，并必须遵守《银行保密法》下的反洗钱和制裁合规要求。

尽管有这些法定要求，但负责实施的各机构尚未完成其核心规则手册。今年3月，货币监理署发布了一项广泛提案，涵盖许可、储备、赎回、资本、托管及监管等方面。联邦存款保险公司随后为州立银行的稳定币子公司提出了审慎监管标准。同时，国家信用合作社管理局也为信用合作社的子公司引入了单独的许可和运营要求。

然而，这些主要框架均未在该法律生效一周年之际最终确定。在7月18日截止日期过后，多项相关提案仍处于公开征求意见阶段。例如，一项联合客户身份识别提案的征求意见期将持续至8月21日；与此同时，联邦存款保险公司关于《银行保密法》和制裁合规的提案接受公众意见直至8月4日；此外，拟议的联邦存款保险公司报告表格的反馈截止日期为9月18日。监管机构随后需审阅这些意见，并在银行、信用合作社、非银行发行商、各州监管体系以及外国公司之间协调标准。

因此，多个重要的合规领域仍悬而未决。这些待定的框架涉及资本水平、储备估值、赎回时间表以及不同监管体系下的许可业务活动，还涵盖了希望根据该法律接触美国客户的外国公司。在监管机构最终确定这些标准之前，企业必须继续围绕这些未完成的要求进行准备。

2027年1月成为关键合规日期

错过规则制定日期并不会立即导致稳定币非法化，也不会使现有发行商自动违规。相反，《GENIUS法案》将在2027年1月18日或最终法规发布后120天（以较早者为准）生效。由于完整的规则包尚未完成，根据法律现有的时间表，2027年1月18日现已成为最明确的运营日期。各机构仍有数月时间来完成规则制定，并向企业提供更清晰的合规指引。

考虑到稳定币市场在2026年4月已超过3000亿美元，这段时间至关重要。发行商可能需要重组储备、改进客户身份识别系统、建立赎回程序，并选择联邦或州的监管。银行和加密货币平台也必须确定在新制度下可以支持哪些代币。最终规则将界定托管、外国稳定币、奖励计划以及发行之外的活动如何纳入该框架。

就目前而言，错过的截止日期使法律本身保持完整，但运营细节仍不完善。因此，行业进入了最后的准备阶段，此时基本原则已确立，而关键的程序仍待批准。