外汇存款准备率下调 从而提高市场对人民币信心

9月5日，央行决定自2022年9月15日起，下调金融机构外汇准备金率2个百分点，即外汇准备金率由目前的8%下调至6%，向金融机构释放约191亿美元外汇流动性。

这是央行今年第二次下调外汇存款准备金率。第一次是5月15日，金融机构外汇存款准备金率下调1个百分点，从9%下调至8%。而且，今年央行两次下调外汇存款准备金率的原因或背景基本相同，即在人民币汇率快速下跌的形势下，央行为稳定人民币汇率而实施的货币政策操作;但此次外汇存款准备金率下调幅度大于首次。央行之所以这么做，是因为自8月15日以来，由于美元指数走强、国内经济受阻、中美利差加深等原因，人民币汇率加速调整，先后跌破6.80和6.90关口。特别是，根据披露，截至9月5日，人民币汇率中间价和收盘价分别为6.8998和6.9366，较8月12日分别下跌2.3%和2.9%。

其间，16个交易日中，仅有4个交易日收盘价环比升值，而12个交易日收盘价环比贬值，日均贬值220个基点。9月5日贬值高达338个基点，人民币汇率破7的可能性很大。为了稳定人民币汇率，中央银行需要加大对汇率的行政干预。因为人民币汇率过度贬值对市场的影响很大：对出口的正面影响不大，短时间内会加剧国内资本的跨境流出，形成市场对人民币进一步贬值的预期，增加中国输入性通胀的风险。

显然，央行这次下调金融机构外汇存款准备金率的原因是相当清楚的，明显的效果也是一目了然：

一是有利于增强金融机构外汇利用能力，有效调节外汇市场供求关系，规避汇率过高带来的风险。此次下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，意味着境内金融机构外汇存款准备金减少，有利于增加市场上美元的流动性，提高金融机构运用外汇资金的能力，有利于人民币汇率的稳定。同时，有助于加强金融机构外汇流动性管理，释放部分外汇流动性，调节外汇市场供求关系，平滑外汇市场波动。显然，目前在美联储加速收紧货币政策的影响下，美元指数一度突破110关口，造成人民币对美元被动贬值。央行此举向市场释放了积极信号，有利于稳定人民币汇率预期，避免非理性超调。

二是释放了央行维持人民币汇率稳定的信号，消除了市场对人民币汇率的看空态度和押注单边贬值的情绪，维护了人民币汇率市场的形象。此次央行下调金融机构外汇存款准备金率，明确释放了稳定外汇市场预期、保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定的政策信号，在一定程度上可以达到抑制人民币汇率单边贬值预期和可能出现的“羊群效应”的目的。显然，央行下调外汇准备金率的举措再次表明了其平滑市场波动、保持汇率稳定的政策目标的信心和决心，“冷却”了人民币单边贬值的预期，促进了国内外汇市场的供求平衡。

第三，从更深远的意义上讲，有利于减少外资的跨境流出，维护国内金融市场的稳定，从而保持央行货币政策的连续性。央行降低金融机构外汇存款准备金率，增强人民币汇率稳定性，既可以减轻部分人民币对美元的贬值压力，又可以继续增强人民币资产对外资的吸引力，减少外资跨境流动，为稳定国内金融市场创造有利条件;特别是可以保持目前央行适度宽松的货币政策不变，不会通过加息或提高存款准备金率来收缩货币政策，以保持人民币汇率的稳定，从而为实体经济的复苏创造有利的金融氛围。这是稳定当前经济市场，确保实现今年GDP增长目标的现实需要。

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与此同时，央行下调金融机构外汇存款准备金率，已经明确告诉广大公众和海内外投资者，中国央行有很多行政干预措施来维持人民币汇率的稳定，有能力避免人民币单边过度贬值，人民币汇率稳定将是长期趋势。预计下一步，人民币对美元贬值将趋于温和，一篮子汇率指数将继续强势;并且在国内经济整体处于修复状态，我国国际收支将保持较大顺差的背景下，汇率因素不会对年内宏观政策的灵活调整形成实质性制约。

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