Genesis Capital的倒闭可能会改变加密借贷

杜克大学金融学教授预测，具有风险管理专业知识的传统金融公司可能很快就会“填补破产加密贷方留下的空白”。

加密借贷已经死了，还是只需要更好的执行?这是在Genesis Global Capital于19月2022日申请破产后提出的一个更加紧迫的问题。反过来，其他著名的加密贷方也倒闭了，包括2022年11月的 Celsius Network 和 Voyager Digital 以及申请破产保护的 BlockFi。

与银行等许多传统债权人不同，加密货币贷方不需要有资本或流动性缓冲来帮助他们度过艰难时期。他们持有的抵押品——加密货币——通常受到高波动性的影响;因此，当市场暴跌时，它可能会像雪崩一样打击加密贷方。

Oanda的高级市场分析师爱德华·莫亚(Edward Moya)告诉Cointelegraph，“加密贷方Genesis的消亡提醒交易者，加密领域仍然需要进行更多的清理。你不需要接触FTX就可以失败，对于许多陷入困境的加密公司来说，这个主题可能会持续一段时间。

与这些评论相呼应的是，第1层区块链Kadena Eco的首席执行官Francesco Melpignano预计，“这些崩溃的传染将在今年继续产生影响，也许在未来几年。

“这是风险管理的失败”

加密借贷是失败的吗?这是杜克大学金融学教授坎贝尔·哈维(Campbell Harvey)最近被问到的一个问题。他的回答是：“我不这么认为。他认为，这种商业模式仍然是健全的，在未来的金融中也有一席之地。

毕竟，今天的许多传统贷款都是超额抵押的。也就是说，提供的抵押品可能比贷款更有价值，从借款人的角度来看，这是不必要的，并且使金融体系效率降低。当然，许多加密借贷交易的问题恰恰相反——它们抵押不足。

然而，如果将专业的风险管理实践应用于加密贷款，则可以达到安全的中间立场，《DeFi and the Future of Finance》一书的合著者哈维说。

他认为，那些破产的加密公司未能为最坏的市场情况做好计划，这并不是因为缺乏知识。“那些人知道加密货币的历史，”哈维告诉Cointelegraph。比特币$23，120在其短暂的历史中，至少下跌了50%以上，贷款人应该为大幅提款做好准备 – 然后是一些。“这是风险管理的失败，”哈维说。

加密贷款公司也未能按数量和类型使其借款人投资组合多样化。这里的想法是，如果像三箭资本(3AC)这样的对冲基金倒闭，它不应该让债权人倒闭。Genesis Global Trading向2AC提供了4亿美元的贷款 – 对于一家如此规模的公司来说，贷款给单个借款人太多了 – 目前对现已破产的基金有3亿美元的索赔权。

传统贷款人通常会对借款人进行尽职调查，以在借钱之前检查其业务前景，抵押品通常会根据交易对手风险进行调整。然而，几乎没有证据表明这是在失败的加密贷方中完成的。

什么可以解释这种对基本风险管理实践的漠视?“当价格上涨时，创业很容易，”哈维说。每个人都在赚钱。将最坏情况计划推到一边很简单。

加密贷款在经济繁荣时期的吸引力在于，它们为个人或企业提供流动性，而无需出售其数字资产。贷款可用于个人或企业开支，而不会产生税务事件。

一些人认为我们现在正处于一个过渡时期。风险投资公司Collider Ventures的负责人Eylon Aviv认为加密货币借贷是“加密生态系统增长的基本要素”，但正如他进一步向Cointelegraph解释的那样：

“我们目前陷入了中心化参与者(Genesis，3AC，Alameda Research)之间的过渡困境，这些参与者拥有可扩展的解决方案，风险管理不善，握手交易陷入困境;以及具有弹性但不可扩展解决方案的分散参与者[Compound，Aave]。

DCG呢?

Genesis是数字货币集团(DCG)的一部分，DCG是由Barry Silbert于2015年创立的风险投资公司。这是加密行业最接近企业集团的东西。其投资组合包括全球最大的数字资产管理公司Grayscale Investments;CoinDesk，一个加密媒体平台;铸造厂，比特币采矿业务;以及总部位于伦敦的加密货币交易所Luno。“每个人心中的一个大问号是DCG的命运如何?”莫亚说。

如果DCG破产，“资产的大规模清算可能会给加密市场带来冲击，”Oanda的Moya说。然而，他认为市场不一定会看到回到最近的低点，尽管DCG在加密世界中发挥着重要作用。莫亚补充说：

“该领域的许多坏消息已经被定价，DCG破产对许多加密公司来说将是痛苦的，但对于比特币和以太坊的持有者来说，游戏还没有结束。

“有传言称[Genesis]破产是债权人计划的一部分，”软件开发公司Edge and Node的联合创始人兼首席商务官Tegan Kline告诉Cointelegraph。无论情况是否如此，“备案意味着DCG和Genesis不太可能向市场抛售硬币，这是最近[市场]价格走势积极的原因之一，”克莱恩说。

克莱恩认为DCG可能有足够的资源来度过难关。这取决于“DCG与Genesis隔离的程度，”Kline补充道。“DCG拥有宝贵的风险投资组合。仅在此基础上，我敢打赌，它很可能通过筹集外部资本或将一些股权交给债权人来生存。

新一波贷款人

撇开DCG不谈，加密借贷行业可能会在2023年底之前发生一些变化。哈维预计，由包括银行在内的传统金融(TradFi)公司带头的新一波加密贷方将出现，以取代现已枯竭的加密贷方队伍。“具有风险管理专业知识的传统公司将进入该领域并填补空白，”哈维预测。

这些银行现在对自己说：“我们在风险管理方面拥有专业知识。这些贷方陷入困境，现在有机会以正确的方式进入并做到这一点，“哈维说。

“我完全同意，”Collider Venture的Aviv补充道，他认为TradFi可能很快就会涌入。 “对于利润丰厚的贷款市场来说，竞争正在顺利进行。主要参与者将是银行和金融公司等中心化实体，但Aviv希望看到更多参与者在以太坊和其他区块链之上建立去中心化协议。“赢家将是消费者和用户，他们将获得更好，更便宜，更可靠的服务。

SALT Lending的临时首席执行官Shawn Owen告诉Cointelegraph，“传统金融公司在加密借贷市场的出现是我们看到的发展，它展示了这个创新行业日益增长的主流接受度和潜力。

很少有人毫发无损

SALT贷款建立了最早的中心化平台之一，允许借款人使用加密资产作为法定贷款的抵押品。它已在美国金融犯罪执法网络注册，并有第三方审计的历史。虽然它不对借款人进行信用检查，但它执行全面的反洗钱和了解您的客户验证，以及其他筛选。尽管如此，SALT贷款并没有从最近的动荡中毫发无损。

该公司表示，该公司于 2022 年 <> 月中旬冻结了其平台的提款和存款，因为 “FTX 的崩溃影响了我们的业务”。大约在这个时候，加密证券公司BnkToTheFuture宣布将结束收购其母公司SALT Blockchain的努力。SALT Lending的消费者贷款许可证最近也在加利福尼亚州被暂停。

我们没有将其作为破产通知发布。我们正在暂停以应对FTX的失败，并确认我们的交易对手没有任何额外的风险，以便我们可以以最大的谨慎态度进行所有旨在不破产的努力。更多信息即将推出。

— 肖恩·欧文 (@Shawn_OwenJ) 15 年 2022 月 <> 日

该公司称之为提款和存款的“暂停”在本周初仍然有效。然而，一位Salt Lending 消息人士告诉 Cointelegraph：“我们正处于庭外重组的最后阶段，这将使我们能够继续正常的业务运营。我们很快就会就此发表正式声明。

尽管如此，在所有动荡中，欧文坚持认为，通过适当的管理，借贷加密资产的做法“可以成为实现金融增长和稳定的宝贵工具”。

更多监管即将出台?

展望未来，欧文预计对加密货币借贷行业将进行更多监管，包括“实施资本和流动性缓冲等措施，类似于传统银行的要求，”他告诉Cointelegraph。

一些做法，如再抵押，即贷款人重复使用抵押品来担保其他贷款，可能会受到更严格的审查。欧文还预计，人们对“冷存储”贷款的兴趣会更大，“借款人能够在整个贷款期间监控他们的资金。

其他人则同意监管将摆在桌面上。“DCG的崩溃对机构投资者产生了难以置信的不利影响，这也意味着散户投资者将首当其冲，”Kadena Eco的Melpignano告诉Cointelegraph。“我把它比作一两拳，为监管机构提供他们所需的弹药，以积极打击该行业。他补充说：

“好的一面是，该行业终于有了进入该领域的明确监管的催化剂——企业家将需要明确的监管，以建立明天的用例并吸引机构投资。

“毒药”

也许现在问还为时过早，但从19月2022日的破产申请中吸取了什么教训?Genesis破产“强化了加密借贷应该在链上以透明的方式进行的说法，”Melpignano说。“尽管该行业在短期内的情况可能很糟糕，但链上借贷协议并未受到 <> 年所有不幸事件的影响。”在他看来，这巩固了去中心化金融的用例——一个更加透明和可访问的金融体系。

“如果从去年吸取核心教训，那就是不要崇拜和信任’思想领袖’和’会说话的人’，”阿维夫说。该行业必须推动“最大的透明度和可听性”。

“高杠杆是金融界最毒的药物，不仅仅是在加密货币领域，”加密矿工Bit Mining首席经济学家Youwei Yang告诉Cointelegraph。这可能是要吸取的最重要的教训，但对更好的风险管理协议的需求现在也很明显。人们已经了解到，“在炒作的[上涨]市场条件下放松标准可能是流动性撤出后的灾难，”杨补充说。

更强大，“准备得更好”

Aviv表示，加密借贷将度过加密寒冬，通过使用链上资产“执行和简化可听性和监管”，“并通过另一边变得更强大”。他预计这一领域将继续创新，包括“新形式的抵押品，如现实世界的资产、透明的托管人和通过新的账户抽象原语的可执行性”。

总体而言，加密货币借贷仍然是一种有用的金融创新，但其从业者需要接受传统金融公司开发的一些最先进的风险管理实践。“这个想法很好，但执行是失败的，”杜克大学的哈维总结道。“第二波将做好更好的准备。”