资金追求避险，是当前市场的主要风格

最近全球市场的一系列动态表现给我们展现出了一个非常清晰的信号，那就是全球投资者已经集体切换到了避险模式，可能其中驱动因素有很多短期变量，包括欧美银行业危机、全球央行的极端加息、俄乌战争的持续、地缘政治和欧美国家因为通胀的普遍性大罢工等等，这些都是引起资金寻求避险的直接原因，当然还有一个最重要的根本原因，那就是全球金融状况的收紧，导致市场对经济衰退的担忧。

短期的避险情绪来源于两周之前，美国银行体系的问题随着硅谷银行的突然倒闭而变得清晰，随后美欧银行股暴跌，德意志银行和法国兴业银行等世界主要的大银行股价，在过去1个月的跌幅达到两位数，也主要反映了当前市场上贷款活动萎缩，这些银行可能不得不增加贷款损失准备金，从而削弱银行的盈利。

一方面，银行业危机也在快速向其他市场进行传导，金融危机以来，在低利率和宽松信贷的支持下，美国商业房地产经历了蓬勃发展，如今不少机构发现，危险迹象开始涌现。中小银行信贷紧缩的风险正在让商业地产变得摇摇欲坠，资产价格波动压力正在聚集。

本月初，黑石集团旗下价值5.6亿美元的商业地产抵押贷款支持证券(CMBS)发生违约，已经让外界开始关注到房地产业在全球加息周期中正变得摇摇欲坠。

外界的担忧也反映在了股价上，房地产板块是今年美股表现最差的行业之一，资金正在加码做空，根据标普全球的数据，房地产是现在全球做空最多的行业，也是美股做空第三多的行业。

除房地产外，其他增长敏感型行业也在遭受影响同步下跌，能源，汽车，矿业，商业地产等股票均暴跌，而对经济衰退更具弹性的行业，包括食品，制药和电信反而上涨，现在欧洲经济，包括欧洲国家的财政和金融状态，处于一个相对脆弱的时期，这时候市场上的任何风吹草动，尤其涉及到金融领域的风险，可能会在欧洲引发一些后续冲击。

避险资产反应

金价突破2,000美元，而截至3月22日当周，货币基金录得2020年3月以来最大规模的资金流入，而过去1个月有3,000亿美元从其他资产转换成现金。

野村国际的跨资产策略师查理·麦克埃利格特表示：

“银行盈利能力危机已经变成了偿付能力危机，并将成为金融状况大幅紧缩的驱动因素，美国股指和ETF的隐含波动仍然相当紧张，而衡量波动率波动性的所谓VVIX指数显示出对尾风险对冲的需求。”

展望后市，不少业内人士强调，近期全球金融行业风险事件频发改变了市场对美联储未来货币**节奏的预期，在美元指数走弱背景下，大宗商品短期存在支撑，可关注低吸机会。此外，当前黄金资产较美元性价比突出，预计资金仍会逐步流入相对稳定的黄金市场。

总的来说，全球资产趋于避险的态势开始清晰，避险情绪的高低对黄金、日元、日元债等这一类避险资产的价格波动影响也越来越大，包括比特币、科技股等传统的风险资产实际上也隐含着投资者对其资产属性的认识转变，把握好其中市场价格波动的高低节奏，将是接下来投资者应该追逐的主要路径。