Arthur Hayes 博文: 耐心一点，四季度牛市启动

银行无法购买长期政府债券，因为这将造成损失——非常重要！

选项 2：什么也不做，在存款人撤离时，用你手头的资产与美联储交换，换取新印的美元。

美国财政部

我知道媒体和市场都在关注美国的债务上限将何时达到以及两个政党是否会找到妥协提高上限的问题。不要理会这场马戏表演——债务上限将会被提高（就像以往一样，考虑到更为严峻的替代方案）。而当它被提高时，大约在今年夏季，美国财政部有一些工作要做。

从现在到 2024 年底，需要展期的债务约为 9.3 万亿美元。正如你所看到的，美国财政部不愿或无法发行大部分长期债务，而是以短期债务进行融资。噢噢！这是个坏消息，因为短期利率高于长期利率，这增加了利息支出。

以下是美国国债、票据和债券的主要潜在买家的表格：

没有任何一家主要买家愿意或有能力购买长期美国国债。因此，如果美国财政部试图将市场充斥着数万亿美元的长期债务，市场将要求更高的收益率。想象一下，如果 30 年期收益率从 3.5% 上涨到 7%，这将使债券价格暴跌，这标志着许多金融机构的终结。这是因为这些金融机构被监管机构鼓励使用几乎无限量的杠杆来大量购买长期债务。那肯定完蛋了！

美国国债收益率曲线

随着美国财政部出售 1~2 万亿美元的债务，短期利率将上升。这将进一步加剧银行系统的问题，因为存款人从向政府借款获得更好的条件，而不是向银行借款。这反过来保证了银行无法通过购买长期债券而盈利。死亡的循环正在迅速接近。

美联储

在这最后的部分，鲍威尔手上的局面相当混乱。每个利益相关者都在把他的央行拉向不同的方向。

美联储通过设定 RRP 和 IORB 的利率来控制/操纵短期利率。货币市场基金可以在 RRP 中获得收益，银行可以在 IORB 中获得收益。如果没有这两个工具，美联储将无力按照自己的意愿进行利率调控。

缺点是通胀将加速。货币价格将下跌，选民关心的事物（如食品和燃料）的价格将继续以高于工资的速度上涨。

如果鲍威尔想继续抗击通胀，他必须继续加息。对于经济学专家而言，根据泰勒规则，美国利率仍然是深度负利率。

以下是继续加息的负面后果：

我想进一步阐述加息也会导致通胀的观点。我认同货币的数量比货币的价格更重要。我在这里关注的是注入全球市场的美元数量。

如果美国财政部发行更多债务和/或新发债的利率上升，它将支付更多利息给债务持有者。这两件事情都在发生。

正如我们所看到的，QT 的效果已经完全被通过其他方式支付的利息抵消了。尽管美联储缩减资产负债表并提高利率，货币的数量仍在增加。但是这种情况在将来会继续发生，以及以何种程度发生？以下是我的想法：

将这三个因素综合起来，我们知道美国货币**的净效应目前是刺激性的，货币印刷机正在生产越来越多的法定货币。请记住，这是因为美联储提高利率来对抗通胀。但是如果提高利率实际上增加了货币供应，那么可以推断提高利率实际上会增加通胀。让人脑袋炸裂！

交易相关

如果你是中本聪的信徒，时间会站在你这边。如果你选择了与传统金融魔鬼携手，定时炸弹正在计时……

首先，美国的债务上限将在今年夏天被提高。这将使美国财政部开始发行债务来为政府提供资金。随着美国财政部偿还到期债务并发行新债务，净效应将是更多的债务未偿还并产生更高的利率。债务的发行可能会暂时对美元流动性造成一定的压力，因为财政部的一般账户（TGA）会增加。但随着时间的推移，财政部花钱，TGA 下降，美元流动性增加。

最后，存款人将继续将资金从非系统重要性银行转移到系统重要性银行，或者转移到货币市场基金中。货币市场基金将资金存放在 RRP 中，而系统重要性银行将资金存放在 IORB 中。在这两种情况下，RRP 和/或 IORB 的余额会增长。系统重要性银行拥有大量现金，这就是为什么他们对存款几乎不支付或支付很少利息，并将任何额外收到的资金存放在联邦储备系统中（因此 IORB 上升）。这增加了美联储为支付存放在这些设施中的资金所印发的货币数量。

比特币从 4 月高点经历了大约 10% 的回调。所有这些支付的利息实际上是为富裕的资产持有者提供的一项刺激计划。当他们拥有比需要的更多的资金时，富裕的资产持有者会购买风险资产。黄金、比特币、人工智能科技股等都将成为政府印发并分发的“财富”的受益者。

随着越来越多的专家开始谈论由美联储和美国财政部印发并作为利息分发的数十亿美元，人们将再次普遍认识到货币印刷机在不停地运转。而当印钞机嗡嗡作响时，比特币将会繁荣起来！