USDT 面临严重抛压，是做市商们在退出吗？

原文作者：Jaleel，Leo

根据数据显示，在过去的 24 小时内，共有 9900 万枚 USDT 在 Curve 的 3pool 中售出，净流出达到 6440 万美元。而在过去的 3 天内，共有 2.05 亿枚 USDT 在 3pool 中被售出，净流出金额则达到了 1.3 亿美元。同时根据 Curve 官方的最新数据显示，截至撰稿时，3pool 中 USDT 的占比已经达到了 74%，共计 301,753,409 枚。而 DAI 和 USDC 的占比分别为 12.91% 和 12.74%。

而在过去最近 48 小时里，Curve 3pool 中的 USDT 集中度上升至了 50%，又在仅仅一个小时内又从 50% 急剧上升到了 74%。这引发了社区的担忧，大家似乎都对 USDT 突如其来的抛压有些摸不着头脑。难道是有人提前知道了一些关键信息？毕竟上一次 Curve 3pool 中的 USDT 集中度超过 50%，是在 2022 年 11 月 FTX 崩盘之时，自那之后 USDT 集中度就再未达到如此高的程度了。

今日 USDT 的抛压不禁让我们联想起近一个月来市场流动性的迅速枯竭。近期，市场的表现很差，似乎进入了流动性匮乏的局面。尤其是 6 月 10 日的「15 分钟暴跌」事件，山寨币普遍跌幅超 20%，主流币种也出现相应幅度下跌。值得注意的是，彼时市场还没有遭到 SEC 监管出击的影响。而关于「15 分钟暴跌」原因的猜测，市场上也出现了 Jump Trading 和与 DWF 正在撤走流动性并退市的传言。

此外，Grachev 解释道，IDO、IEO 和直接上市都已不再受欢迎，许多人正在等待新的事物出现，其中包括币安 Launchpad 项目，因为它总能促进零售活动。如果某个项目取得成功，很多人将会尝试效仿。「项目、交易平台、做市商和其他市场参与者正在幕后努力修复市场，虽然并没有 100% 的解决方案，但这些努力肯定会给市场带来一些好处。我们目前处于市场活动的低谷期，但价格的未来仍不确定。在几个月内，我们的市场活动有望增加并促使价格上涨，这也取决于我们的幸运程度。」

而作为做市商们最常使用的虚拟资产，大部分机构都会持有 USDT。在种种信息的暗示下，我们不禁联想，今天 Curve 3Pool 池的严重倾斜，是否也与机构退场有关？

随着 USDT 的 FUD 再现，市场上也有人跃跃欲试，准备做空 USDT（BlockBeats 注：参考「跟着机构走，如何在链上做 USDT 空头对冲？」）。那 USDT 会再次出现严重脱钩吗？

Spreek 指出，值得注意的是，在上一次 Tether 的脱钩事件中，Curve 的资金池规模比现在大了大约 6 倍。还有人认为，在赎回之前，通常会首先消耗次级流动性，这是因为赎回费用为 10 个基点。这一次，次级流动性的耗尽所需的资金流出比上次要少。通过观察当价格达到赎回价格时的交易量，可以了解人们对此的关注程度。如果有很多交易量低于赎回价格进行交易，那就表示人们更加关注。

当一个稳定币的流动性过于集中时，一旦出现该稳定币的供应或流动性受到威胁或波动，可能会对整个 Curve 平台和用户产生较大的影响。这可能会导致市场的不稳定性和不确定性。集中度过高可能导致流动性的不均衡，一些稳定币的流动性过剩的同时，使得其他稳定币的流动性不足，这可能会影响交易的效率和成本，并对价格形成产生一定的影响。

「USDT 会再次出现严重脱钩吗？」面对这个问题，Tether CTO Paolo Ardoino 在推特上表示，如今市场动荡不安，因此攻击者很容易利用这种普遍情绪，「但 Tether 一如既往地准备就绪，让他们来，我们已准备好赎回任何数量的资金。」