预测市场变天：Kalshi真正的对手是Robinhood和CME

说实话，2026年FIFA世界杯这事儿，恐怕要成预测市场里最大的流量炸弹了。伯恩斯坦都给它贴上了“分水岭”的标签，预估能撬动50亿到100亿美元的新增交易量。这数字，听着就挺唬人，对吧？

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但我觉得，比交易量更值得琢磨的，其实是背后的竞争逻辑变了。

过去这两年，大家茶余饭后聊得最多的，无非是Polymarket和Kalshi谁才是那个最终的王者。

你看，Kalshi的CEO Tarek Mansour最近在Front Office Sports的采访里，抛出的观点就有点耐人寻味了。

在他眼里，Polymarket压根算不上头号对手。真正让他警惕的，是CME Group、Robinhood还有DraftKings这些传统巨头。

来自传统交易巨头的威胁

话说回来，前几年预测市场还算个独立赛道，但这过去一年，风向变了——越来越多的传统金融大鳄，正把这玩意儿当成自家业务的一块拼图。

动作最猛的，还得数Robinhood。人家不仅搞了个Prediction Markets Hub，还拉着Kalshi合作，把自己受CFTC监管的Rothera交易所也整合进来。这波操作，直接把事件合约塞进了自家平台体系。

最爽的是啥？用户都不用下新App了。拿着原来的账号，就能顺手赌一把世界杯、美联储利率，甚至政治大选。

对Robinhood来说，这业务简直像坐了火箭。2025年平台累计成交超120亿份合约，到2026年5月，这数儿已经飙到160亿份了。

今年一季度更是狠，88亿份合约成交，让“其他交易收入”同比暴增320%，直接冲到1.47亿美元。

世界杯就是那根导火索。6月初Robinhood正式上线世界杯预测服务，用的是自家的Rothera产品。消息一出，股价当天就涨了5%以上。你猜怎么着？

伯恩斯坦算了一笔账，2026年Robinhood这块的收入能到5.86亿美元，同比增长近3倍，占比已经是双位数了。看来，这真要成公司新的赚钱主力。

不止Robinhood，传统交易所和体育竞猜平台也没闲着，都在加速布局。

5月份，Interactive Brokers（IBKR）就把Kalshi、CME Group和ForecastEx的合约全整合进统一账户了。意思就是，你买卖股票期权的时候，顺手就能看看经济数据或政治事件的赔率，还能比价。多方便？

全球衍生品巨头CME Group也下场了。2025年跟FanDuel联手，年底推出FanDuel Predicts平台。显然是想借着FanDuel那庞大的用户基数，把事件合约卖给更多散户。

DraftKings那边也不甘示弱，2025年底搞出DraftKings Predictions，专门进军受CFTC监管的市场。想把现有的体育赌客，慢慢转化过来，覆盖体育、金融、娱乐全品类。

就连Webull也接入了Kalshi的服务。你会发现，越来越多的传统机构不再把预测市场当新奇事物，而是当成现有生态里理所当然的一部分。

这意味着啥？意味着预测市场正在从独立产品，缩水成一个大功能模块。你不用专门下个App去赌球。可能只是打开Robinhood看盘，顺便押个世界杯冠军；或者开着FanDuel赌NBA，顺手买份事件合约；又或者在IBKR调仓时，顺手赌一把美联储降息。

对这些巨头来说，预测市场不是主业，但胜在边际成本极低。依托现有的账户、资金和用户，扩张简直不要太容易。这也让竞争的边界彻底模糊了。

预测市场如何走出“巨头”阴影？

当传统巨头都把预测市场“装进”自己的体系后，一个扎心的问题来了：预测市场本身，还剩多少生存空间？

从目前来看，行业并没走向单一的“破局”，而是走出了几条不同的路。

第一条，就是拼命扩充品类。早先大家只盯着选举和政治事件，现在呢？体育、经济数据、利率、娱乐圈八卦，全是增长点。伯恩斯坦说世界杯是“分水岭”，其实就是指望体育能帮行业摆脱对选举周期的依赖，走进更大众的日常生活。

边界也在打破。Polymarket和Kalshi今年都在试探永续合约、衍生品这些更广义的东西，想满足用户连续交易的需求，别总等着大事件爆发。

但我觉得，比起资产种类的扩张，另一个变化可能更关键。

第二条路，是往基础设施和分发层钻。

前两年，市场总把Kalshi和Polymarket当死对头。但从2025年下半年开始，俩人的路子开始分叉了。据The Block引用伯恩斯坦的数据，到2026年5月，Kalshi月交易量冲到179亿美元，占了约57%的份额；Polymarket则跌到71亿美元左右。Kalshi在量和份额上都反超了。

为啥能反超？除了合规这块硬骨头，渠道扩张功不可没。你看，Robinhood、Coinbase、Webull、IBKR这些传统大佬，陆续接入了Kalshi的能力。这让Kalshi慢慢变成了跨平台的“事件流动性提供商”，流量自然滚滚而来。这招，确实高。

但说实话，这事儿有个挺关键的变数。以前那条成功的路子，现在有点松动了。分发方不只想赚个分成，他们干脆自己下场搞基础设施。你看Robinhood那个例子，它不光接了Kalshi，还搞了啥Rothera之类的东西，自己在建预测市场体系。这就意味着，当越来越多的平台能直接触达底层用户的时候，“做基础设施”这个角色的价值，其实没那么稳了，对吧？

预测市场这帮平台的竞争，早就不是单纯抢终端用户那么简单了。渠道、流动性，还有底层的硬能力，都在抢。

这话听着眼熟吧？互联网时代不都这么玩过的嘛。就像Zoom跟Microsoft Teams、Google Meet那档子事儿。

Zoom当年可是把视频会议做得挺极致的，定义了这个品类。但微软和Google呢？人家把Teams和Meet塞进Office 365和Gmail里。你猜怎么着？视频通话从“得单独下个App”变成了“协作套件里的一个标签页”。这体验，确实方便了不少，但也把Zoom逼到了墙角。

不过结果也没那么戏剧性，Teams没彻底取代Zoom。主要是入口型平台靠着分发优势，覆盖面还是越来越大，硬生生改写了产品的增长边界。Zoom还在，但它不得不往企业协作、AI这些更高级的地方挪，不然光靠视频通话，根本扛不住巨头们把入口给嵌进去带来的挤压感。

现在预测市场也正站在这个节骨眼上。Kalshi和Polymarket能不能在巨头阴影下杀出一条路？我觉得还得再观察观察……

FAQ

预测市场的主要竞争对手是谁？

Kalshi那位CEO倒是觉得，Polymarket算啥最大对手啊？真正的威胁是CME Group、Robinhood还有DraftKings这些传统金融和竞猜圈的老大们。老实讲，这种降维打击才吓人。

Robinhood在预测市场的表现如何？

数据摆在那儿，截至2026年5月，Robinhood累计交易了大概160亿份事件合约。更猛的是2026年一季度，“其他交易收入”同比涨了320%，直接飙到1.47亿美元。这增长曲线，你看是不是有点夸张？

预测市场未来的发展趋势是什么？

我看趋势是这样的：预测市场正慢慢变成传统交易平台里的一个功能模块，而不是一个独立的赛道了。竞争的重点也变了，不再是抢用户，而是抢渠道、抢流动性，还有那些底层的基建能力。话说回来，这格局变化，确实挺大的。