链上美股永续合约爆火：从情绪指标到Pre-IPO定价新逻辑

富途 Moomoo 最近搞了个大动作，把 Hyperliquid 的链上美股永续合约数据直接塞进了 App。这意味着啥？3000 万用户，不用切出去，在老界面里就能看链上衍生品的实时定价了。

欧易(OKX)

全球三大交易所之一，注册领50U数币盲盒，币圈常用的交易平台！

立即注冊立即下载

币安(Binance)

币安是世界领先的数字货币交易平台，注册领100U。

立即注冊立即下载

这事儿听起来挺新鲜，但其实 trade.xyz 早就这么干了。Cerebras、SpaceX 这些还没正式上市或者刚上市的新股，人家早就给它们做了 Pre-IPO 的永续合约定价。

说实话，“币股联动”这词儿，咱们听了也有好几年了。但现在的玩法，早就不是当初那个样子了。

以前是 BTC 跟着纳指涨，现在？现在链上 7×24 小时不间断的永续合约，反倒成了传统资产的情绪风向标。

我觉得，币股联动已经进化到 3.0 阶段了：从以前被动跟着宏观大环境走，变成了链上全天候的情绪信号源。

1.0 时代：被动跟随的宏观相关性

回想 2020 年之前，BTC 和纳指基本是各玩各的，相关性低得可怜。

后来疫情爆发，央行疯狂放水，风险资金同时涌入科技股和加密市场，两者才开始同涨同跌。

看 CryptoQuant 的数据，2020 到 2022 年那会儿，BTC 与纳指的 30 日滚动相关系数，好几次都突破了 70%。

特别是 2022 年美联储加息，两个市场一起暴跌，这就是典型的宏观流动性共振。

不过到了 2025 年初，特朗普就职前后，这相关系数又飙回了 0.70，创了两年的新高。

但热度退得快啊，截至 2026 年 6 月，这个数字直接回落到了 -8.86%，基本就是零相关了。

这说明什么？比特币和美股的相关性根本不是固定的，它跟着宏观环境变，变起来比翻书还快。

2.0 时代：情绪与资金的单向渗透

现在的局面是，加密市场的情绪和资金，开始单向影响部分美股板块了。

散户两边跑，热点共振越来越频繁，联动算是进入了 2.0 版本。

矿工股和财库公司，绝对是两个最典型的例子。

像 Marathon、Riot 这些矿工股，股价跟 BTC 高度同步，这是业务层面的硬连接，改不了。

BTC 涨，矿工收入预期升，股价就拉；跌，反之。

财库公司那边更夸张，MicroStrategy 带起了“BTC 杠杆敞口”的逻辑后，越来越多的传统上市公司把加密资产放进资产负债表。

比如 Bitmine，2025 年猛买 ETH，虽然浮亏 50%，但股价还是跟着加密市场波动。

有趣的是，财库公司的股价往往先于加密货币反应。

市场在博弈它的持仓规模和融资预期，有时候币价还没动，股价先动了。

但这还是单向的，美股一休市，信息断层依然存在，挺尴尬的。

3.0 时代：填补交易时间真空

传统股市有盘前盘后限制，周末直接停摆，想交易都没地儿去。

链上永续合约打破了这个限制，让情绪能 24 小时连续反馈。

你看 6 月 9 日那天，美股没开盘，但 trade.xyz 上的美光 MU 永续合约，已经提前反映了上涨走势。

价格直接突破 999.4 美元，24 小时成交额高达 2.43 亿美元。

韩国股市停牌的时候，trade.xyz 和 Binance 同步给 SK 海力士报价，持仓量超 1.7 亿美元。

Hyperliquid 的股票挂钩永续合约累计成交额已超 188 亿美元，比原油合约还高。

Moomoo 接入 Hyperliquid 数据，就是看中这种连续定价能力。

它的预言机价格综合多个外部源，避免被单一市场异常报价带偏。

加密 KOL qinbafrank 说，美股缺期货工具，链上永续对美股，就像山寨币现货合约联动，操作空间巨大。

Pre-IPO 的特殊意义

对于 Pre-IPO 资产，链上永续合约简直是降维打击。

传统 IPO 普通玩家很难提前参与定价，链上永续让这个过程连续化了。

2026 年 5 月，Cerebras Systems 登陆纳斯达克前，trade.xyz 上的 Pre-IPO 永续合约已经交易数周。

开盘前，链上合约从 290 美元拉到 380 美元，单小时成交近 1 亿美元。

SpaceX 更猛，IPO 前三周，Hyperliquid 上 xyz:SPCX 日均成交 2600 万美元。

上市当天，成交额激增至 14 亿美元，占平台 HIP-3 总量的 30%。

Binance 上的 SPCXUSDT 24 小时成交超 56 亿美元，仅次于 BTC 永续。

现实边界与机制软肋

虽然看着热闹，但局限性也很明显。

链上数据增长集中在少数标的，整体规模跟传统市场比，还是九牛一毛。

Hyperinsight 监测显示，trade.xyz 单周成交额 150 亿美元，仅占传统市场 0.201%。

具体到个股，MU 和 Marvell 的链上合约成交量，分别只占全球真实股票成交的 0.39% 和 0.75%。

Pre-IPO 赛道也有脆弱性。

SpaceX 合约曾因股本数据更新导致定价调整，多家平台下架重定。

Kraken 旗下 xStocks 的 SpaceX 打新，有人只分到 600 美元额度，还收到退款。

这说明，链上永续在发行和分配环节，还是受制于传统承销体系的供给约束。

老实讲，链上永续合约目前的核心价值，是为传统资产提供情绪延伸和非交易时段的信号补充。

它还没改变底层定价逻辑，但在 Pre-IPO 等定价薄弱领域，已经发挥了真实的价格发现作用。

FAQ

什么是链上美股永续合约？

就是在去中心化交易所（DEX）上交易的、挂钩美股价格的衍生品。支持 7×24 小时交易，不用传统券商账户也能参与。

链上永续合约会影响美股定价吗？

目前主要作为情绪观测窗口，还没具备实质性定价权。交易量占比极低（约 0.2%），但在 Pre-IPO 等特定场景下有价格发现功能。

为什么富途 Moomoo 要接入 Hyperliquid 数据？

为了弥补传统交易时间的空白，为用户提供盘前、盘后及周末的美股情绪实时参考，利用链上连续交易数据辅助投资决策。