经合组织新报告从加密冬天吸取教训 错误金融工程

经济合作与发展组织发现，在高度复杂的贸易环境中，缺乏监管和零售消费者保护。

经济合作与发展组织(OECD)在12月14日发布的题为“加密冬天的教训：DeFi与CeFi”的新政策文件中分析了加密冬天。作者研究了加密寒冬对散户投资者的影响以及“金融工程”在行业当前问题中的作用，发现很多不喜欢的地方。

经合组织是一个政府间机构，由38个成员国组成，致力于经济进步和世界贸易，该文件侧重于2022年前三个季度的事件。它将责任完全归咎于由于“不合规地提供受监管的金融活动”以及“其中一些活动可能超出某些司法管辖区的现有监管框架”而缺乏保障措施。

该报告指出，机构市场参与者比散户投资者更早退出头寸，散户投资者甚至可能在市场崩溃时继续投资。例如，TerraUSD(UST)的投资者“对所谓的稳定币的循环和反身特征知之甚少，这种稳定币没有实际价值。与此同时，由于其高度的互联性，传染性在整个行业中蔓延。

加密寒冬还“暴露了对市场产生负面影响的新形式的金融工程”。根据该报告：

“流动性质押等发展，创建由非流动性锁定资产支持的衍生品，会产生极端的流动性转型风险和期限错配。平台客户认为被借出和/或“锁定”为抵押品的加密资产的连续轮次再抵押会产生与加密资产市场中高杠杆和流动性错配相关的风险。

报告称，其中许多做法源于去中心化金融(DeFi)的“可组合性”，即结合智能合约以创建新产品的能力，并且这些做法有增无减。

作者涉足了加密货币内部的CeFi/DeFi分歧，指出DeFi在今年上半年“没有问题”，尽管DeFi的自动清算可能导致更大的市场波动。这两种类型的平台都可能缺乏监管或监管合规性，而 CeFi 和 DeFi 在一个集中的生态系统中高度互联。

在 DeFi 中发现了更多故障。该报告记录了 Terra 生态系统崩溃期间的预言机失败，这为一些交易所的滥用创造了机会。信息访问的差异导致DeFi和CeFi平台在危机期间的行为明显不同。报告指出：

“CeFi和DeFi市场在牛市中表现得更好。

该报告强调需要受过教育的散户投资者。“当市场参与者没有适当披露风险时，政策制定者可以向投资者，特别是散户投资者发出警告，说明此类活动的风险增加，”它说。它补充说，随着行业的发展，加密市场危机将有更大的潜力蔓延到传统市场，国际协调将是必要的，“以避免目前被一些不合规的加密资产公司利用的监管套利机会”。